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金融危机中的美国投行及投资银行业 ---以美国次贷危机为例 目录 一、美国投资银行发展历史 3 （一）1929年以前的美国投资银行 4 （二）1929年到20世纪70年代---银行分业经营确立。 5 （三）20世纪70年代后的美国投资银行 6 二、2008年次贷危机中的投资银行 6 （一）2008年次贷危机产生背景及原因 7 1、美国资本市场监管---自律监管 7 2、美国资本市场自由化表现 8 （1）金融资产的增长及交易驱动型特征的加剧。 8 （2）大量衍生品问世。 8 （3）新的金融机构大量出现 9 （4）新资本主义全球性特征明显。 9 （二）美国次贷危机中的投资银行。 9 （三）谁来承担次贷危机的责任？ 12 三、美国金融危机中的投资银行。 12 （一）金融危机中美国五大投行的命运。 12 （二）金融危机下美国投资银行业的变化 13 1、 投资银行业格局的变化 13 2、投资银行业监管背景的变化 14 3、投资银行经营模式理念的变化 14 一、美国投资银行发展历史 学术界对银行存在的必要性一直存在争论。亚历山大·汉密尔顿（1781年）认为，“大多数商业国家认为建立银行是必要的，因为银行已被证明是推动贸易而问世的最巧妙的运转工具。”而约翰·亚当斯总统（1819年）则认为“银行对宗教、道德、宁静、繁荣甚至国家财富所造成的损害比它们所能带来的更大，也不会做出什么好事情。” 从定义来说，投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 按照时间段划分，美国投资银行发展主要经历了三个阶段，分别是：1929年以前；1929年到20世纪70年代；20世纪70年代至今。 （一）1929年以前的美国投资银行 1653年到1733年北美殖民时期，华尔街还是纽约一条名不见经传的街道。1774年到1814年期间，时任美国第一任财政部长的亚历山大·汉密尔顿开始为新成立的联邦政府制定金融改革计划，该计划革新了美国的信用体制，同时为华尔街成为证券市场发源地提供了机缘。 1792年，在重大投机丑闻造成众多银行和公司破产后，华尔街证券经纪人签订了《梧桐树协议》。经纪人的自发革命标志着华尔街童年期的转折，证券交易所开始建立，美国证券交易市场开始逐渐进入规范化交易阶段。 1814年到1878年，美国南北战争前后时期，华尔街股票交易市场进入繁荣期，美国主要证券交易所挂牌交易的有银行、铁路公司、煤矿公司、电报公司、矿业公司、地产公司等。1900年美国GDP超过英国，成为世界第一强国。20世纪初期，美国资本市场跃升为世界第一。 1914年，美国迎来了第一次金融危机。1929年10月24日“黑色星期四”，跌幅22％，为美国历史 上最大单日跌幅。至1932年，总跌幅为89％。详见图1.1 图1.1 1920-1929年美国证券市场发展概况 美国的三大投行包括摩根银行、高盛银行和美林银行。美国投资银行始于19世纪，其业务主要是证券承销和早期的经纪业务。此时的投资银行业务主要由两类机构完成：一类是专业的投资银行机构，专门经营证券投资和证券经纪义务；一类是综合经营机构的投资银行部门，如摩根银行。 （二）1929年到20世纪70年代---银行分业经营确立。 《格拉斯—斯蒂格尔法案》，又被成为《1933年银行法》，该法案确立了美国商业银行和投资银行的分业经营的体制。 法案实施后，摩根银行选择了银行业，将投资银行业务分离，成立了摩根·斯坦利公司。美林银行及高盛银行则选择了投资银行业。 （三）20世纪70年代后的美国投资银行 20世纪70年代后，美国资本市场继续发展，经纪业务不断扩大。美国主要投资银行相继上市。1999年，华尔街最后一家主要的合作制公司，高盛公司（Goldman Sachs)上市。 二、2008年次贷危机中的投资银行 20世纪70年代后，在美国金融自由化背景下，投资银行享受了超过30年的繁荣，进入了发展的全盛时期。下表为2007年全球主要投资银行排名。 表2.1 2007全球投资银行排名 Rank Bank 1 JP Morgan 2 Goldman Sachs 3 Citigroup 4 UBS 5 Bank of America 6 Lehman Brothers 7 Merrill Lynch 8 Morgan Stanley 9 Bear Stearns 10 Credit Suisse 11 Deutsche Bank 12 Lazard 13 Wachovia 14 Piper Jaffray Co 15 RBC Capital Markets （一）2008年次贷危机产生背景及原因 1、美国资本市场监管--