财务战略选择对企业价值相关性的实证研究开题报告.doc

开题报告 财务战略选择对企业价值相关性的实证研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：企业财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。 2.国内外研究现状 1．财务战略的研究现状 1.1国外研究现状： 目前国内外相关领域的各位学者对于“财务战略”的定义存在着不同的理解，列举其中较有代表性的： David Allen(1997)认为财务战略是一种长期的、以企业现值最大化，即企业现金流量折现最大化为目标的，以确定合适的投资水平、协调相互影响的经营战略、制定预算为内容的综合决策。 Janette Rutterford(1998)认为财务战略是为了对股东实现不依赖于产品和市场决策的价值增值而对企业制定适当的投资决策、筹资决策和风险管理策略的总和。 Ruth Bender Keith Ward(2002)认为财务战略是为企业通过采用最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策。 1.2国内研究现状： 由于国内目前对于财务战略的研究还处于起步阶段，对于“财务战略”这一概念还没有达成一致意见。 周朝琦和赵遂群（2001）是从财务战略实施角度来研究财务战略，他认为财务战略实施阶段承接财务战略制定阶段，下承财务战略控制阶段是财务战略的具体行动阶段。它通过企业的财务组织、财务领导、财务预算与资源分配、财务战略控制来有效地管理资金流，保证财务战略目标的实现，除此之外，作者还重点探讨了财务预算、财务战略和财务战略审计在财务战略实施管理中的重要作用。 魏明海（2002）财务战略是指在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促进企业资金长期均衡有效的流转和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动。 张延波（2008）主编的《企业集团财务管理》主要研究了企业集团财务战略的规划、实施策略和实施保障体系等内容，他认为财务战略是企业战略不可或缺的一部分，同时企业竞争战略和经营战略等战略实施的基础，因为它为其他战略提供了必须的现金流，企业要想有效实施财务战略就必须从内外部因素着手，外部因素有市场竞争情况，内部因素有财务资源，财务制定政策和企业文化等因素。 王棣华（2009）认为财务战略管理是在分析企业内外部因素，包括企业外部环境、财务资源和企业文化等因素的基础上，从战略的角度长远计划企业的资金流，并制定出相应的目标和计划，促进企业财务战略的成功制定和实施，增强企业财务竞争优势。从财务战略管理内容出发，企业财务战略风险管理包括筹资战略管理、投资战略管理和股利分配战略管理。 2．财务战略与企业价值可持续增长的研究现状 国外学者将企业财务战略与企业持续增长的论述多体现在财务目标的论述上。如，Kaplan和Norton（1996），他们把企业的生命周期与相应的财务目标建立起了联系，认为“成长期是生命周期中的一个阶段，在此时期生产与服务具有极大的增长潜能，要想充分发掘这一潜能需要的资金比企业现有生产与服务所能提供的资金还要多。总的来说，增长时期企业全面的财务目标应该是收入增长的百分比以及在目标市场、消费群体与地区的销售增长率。” 在将财务战略与企业可持续发展相结合的相关文献著述中，多是论述企业应将可持续发展理念融入财务管理活动中，运用财务策略调节过快或是过慢增长。 如高珺（2008）企业的可持续发展与企业的财务战略密不可分, 企业的可持续发展必须以制定适合企业发展的财务战略为基础, 企业正确的财务战略则是企业能够长期稳定发展的基本保证, 两者相辅相成, 相互影响, 相互促进, 相互制衡。两者具有密切的相关性, 而且其相关度极强。或是基于企业所处的不同生命周期阶段对相应应该采取的财务战略进行剖析。 如王伶和马晓峰(2009)，分别基于企业所处的初创期、成长期成熟期和衰退期的不同阶段特征，论述应配合的筹资、投资和利润分配方面的财务战略，从而促进企业可持续发展。 孔宁宁《基于企业生命周期的财务战略选择》（财会通讯，2004 年第 11 期）介绍了企业财务战略的内涵和目标定位，提出企业生命周期理论直接影响到企业财务战略的选择，优点是强调了企业的不同生命周期阶段的风险不同，因此文章的入手点是分析企业的风险特征，然后在此基础上得出各个阶段企业的财务战略。 汪辉（2003）做了关于上市公司债务融资的实证研究。他的实证研究以公司的市场价值即，值作为被解释变量，以债务融资率作为解释变量，反映公司的融资状况，即公司当年的债务融资净额与年末公司总资产的比率，其债务融资净额用公司年末短期借款、长期借款、应付债券之和减去年初这三项之和表示。其回归的结果可以看出，公司债务