美国混业经营制度的产生与中国金融制度的发展.pdfVIP

财 经 论 坛 _- 惫 【摘要】本文以美国混业经营制度的形成过程为例，从制 基金管理公司试点管理办法》。该办法规定了商业银行将可直 度演化的角度 ，分析银行业 由分业经营向混业经营转变的动态 接投资设立基金公司。这从很大程度上明确了我国将以混业经 过程 ，说 明银行业主体选择分业还是混业模式的 自发演化依赖 营制度为发展方向。 于其与其他金融机构(这里主要从事证券业务)合作和不合作 一 、 分业经营向混业经营演化 的动因 的相对收益。而这种收益又与金融监管规则密切相关，也就是 一 般地 ，金融资产的专用性较低，而规模经济和范围经济 说金融监管的放松从一定程度上促使 了混业经营制度的形成。 的存在则为金融业内部的合作奠定了基础。从世界金融制度的 【关键词】混业经营 制度演化 监管规则 变迁来看，各国在实行混业经营制度之前，几乎都经历了几十 二十世纪八、九十年代以来，以银行业混业经营为主要特 年的金融创新和融合的演化，在这一过程中，最重要的变化就 征的世界范围内的金融自由化改革风起云涌。在金融自由化浪 是在分业经营的格局下出现了大量的银行与证券、银行与保 潮的冲击下，以美、欧、日为首的原本实行分业经营的国家也纷 险、保险与证券之间的合作业务与工具，并逐渐跨越了不同的 纷转向混业经营，众多的东欧国家也就在转型之时选择了混业 市场。 经营的银行体制。在混业全球化的背景下，我国短期内仍坚持 为计算简单，我们把金融系统的机构分为银行和证券公司 分业经营，但在长期内实施混业经营将是必然选择。 两类，将银行群体中的一员与证券公司群体中的一员随机配对 伴随着经济体制的改革，我国金融制度变迁也经历了渐进 进行两人捕鹿博弈，假设只有 “合作”和 “不合作”两种策略。银 式的系统演进过程。1979--1984年是我国金融制度变迁的起步 行有两个战略：战略 1(合作)倾向于在金融系统中的合作，战略 阶段。这一阶段我国金融机构从一元化向多元化转变，国家设 2(不合作)则是相对独立的。同样地 ，证券公司也有两个战略： 立了农业银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行四家 战略 1(合作)表示与银行建立合作关系，战略 2(不合作)则是 国有专业银行，中国人民银行变为中央银行，不再直接经营商 表示与银行不建立合作关系。银行和证券公司由于金融资产专 业银行业务，而是单独行使信贷管理和货币发行权。1985--1988 用性很低和规模经济与范围经济的存在 ，具有进行合作的基础 年我国金融管制进一步放松 ，进行了一系列的制度创新 ，股份 和动因，进而各自向对方的业务进行渗透。如果银行和证券公 制银行和非银行金融机构迅速增加。1988--1991年金融市场化 司合作，可能违规蒙受损失，但也可能获得更大的收益，而不进 改革的步伐渐渐放慢，由于其间出现了两次经济过热的现象， 行合作虽然不违规，但可能收益较低。金融系统竞争、合作模式 导致宏观经济和金融发展被迫进行治理，专业银行的业务范围 的自发演化依赖于合作和不合作的相对收益，若两种模式给金 被收拢 ，金融制度的市场化进程减慢。1991年底和 1992年底， 融机构带来的收益存在差异，金融机构理所当然选择收益相对 深圳证券交易所和上海证券交易所分别成立，为今后的金融市 较高的模式来进行交往，也就是金融系统在合作与不合作之间 场发展奠定了基础。1992年的金融过热 ，导致金融秩序比较混 进行权衡，进而自发演化形成合意的金融系统交易规则。当相 乱，1993年，我国明确提出分业经营和管理的原则。1995年以 对收益不同时，金融机构行为可能在长期中演化出截然不同的 后 ，我国陆续通过并颁布了 《商业银行法》、证《券法》、保《险 模式 ，一种是银行和证券公司的合作，为混业经营的出现提供 法》，为我国实现分业经营提供了法律依据。1992年成立的证监 条件；另一种是两者的不合作，即严格