金融危机下美国投行发展趋势及其启示.pdf

●　分析美国投行发展趋势及其对中国的启示 International Financing 在国际金融危机的大背景下，美国独立投行呈现怎样的发 展趋势，这些给中国证券行业带来了哪些有益的借鉴和启示？ 这些问题值得我们思考 Direction and apocalypse of American investment bank development in the financial crisis 金融危机下 美国投行发展趋势及其启示 ■　陈峥嵘 2008年9月，发端于美国的次贷危 独立投行呈现怎样的发展趋势，这些给 机恶化，房利美和房地美这两家房地产 我国证券行业带来了哪些有益的借鉴和 抵押巨头公司被美国政府强行实施 “国 启示？本文试图对这些问题进行探讨， 有化”；美国大型顶级投资银行陆续轰 以期加强并进一步深化我国证券业的金 然倒下，几乎全军覆没，比如：雷曼兄 融创新，加快建立证券业的自主创新体 弟申请破产，美林证券被美国银行收 系，同时加强金融衍生品的全面审慎监 购，高盛和摩根斯坦利获准向银行控股 管与风险控制，有效防范和化解金融风 公司转型；美国最大储蓄银行华盛顿互 险，从而促进证券业的持续、稳定、健 惠银行倒闭，被摩根大通公司收购，在 康发展。 其成立119周年纪念日这天成为美国历 史上规模最大的银行倒闭案的主角。次 国际金融危机背景下国际投行 贷危机不断扩散、蔓延，进一步演变为 的发展趋势 全面的国际金融危机。 在国际金融危机的大背景下，美国 可以说，在此次国际金融危机之 2010 1 国际融资 57 BACKGROUND 背景透视 前，全能型银行已向独立投行发起了 了几乎所有的投资银行和商业银行业 一步与欧洲现有的混业经营模式相融 挑战，而国际金融危机的爆发则给全 务。由于德国的金融法律从未限制过 合，成为引导未来国际金融业发展的 能型银行发展提供了一个难得的历史 银行业从事证券投资业务，加上德国 主流模式。 性机会。金融危机暴露出投资银行在 政府鼓励和支持银行业提供全面综合 随着国际银行业不断向混业经营 金融危机来临时流动性短缺以及业务 的金融服务，商业银行凭借其强大的 和寡头化方向发展，分业监管模式将 模式、盈利模式较为单一的缺陷，并 资本实力和很高的市场占有率，有条 有可能被取代，同时在今后较长的一 且很快陷入生存危机。而以存款来源 件地迅速涉足资本市场业务，于是从 段时间内，国际银行业将面临更加严 作为支撑的商业银行，特别是业务综 传统的银行业务拓展至股票、债券、 厉的监管。面对此次国际金融危机， 合化经营的全能型银行基本上都涉险 保险等各种新兴金融业务领域。相比 为了适应混业经营的发展趋势，世界 渡过了金融危机的难关。可以预见， 于美国独立投行，传统的欧洲银行业 各国已纷纷对金融监管机构进行了整 随着美国大型独立投行陆续被并购、 特别是德国银行业在此次国际金融危 合，向混业统一监管模式转变，以消 或破产倒闭、或被注资、或转型为银 机中所受的影