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Group Discussion 处于对经济衰退的担忧，人们更加重视债券质量，故低级别债券收益率上升 P48 金融市场管理 P48 计算题 3、7、8、9 资金流动练习 P49 第三章 利率结构 3.1 影响债务债券收益率的因素 信用（违约）风险 流动性 税收状况 期限 特殊条款：Chapter7 3.1.1 信用（违约）风险 评级机构 评级机构向债务证券的发行人收取违约风险评估的费用，然后将评级级别提供给各个金融中介，使用评级结果的投资者是没有成本的 信用评级公司假定得到的财务报表是真实准确的，但是事实并非都如此 投资级债券：商业银行 3.1.2 流动性：低流动性的证券就必须提供高收益来吸引投资者 3.1.3 税收状况 3.1.4 期限 3.2 解释实际收益率差别 基点：万分之一，0.3%=30基点 3.2.1 货币市场工具的收益率差别 3.2.2 资本市场工具的收益率差别 3.3 估算适当收益率 3.4 期限结构理论 3.4.1 纯粹预期理论 如果远期利率与未来利率之间没有偏差，金融市场就是有效的，市场远期利率所提供的信息不能够被投资者用来创造超额收益 3.4.2 流动性溢价理论 3.4.3 分割市场理论 如果投资者和借款者只参与满足他们特殊需求期限的市场，那么市场就被分割了 投资者或者借款者只可能在他们的资金需求改变时才会从长期市场转向短期市场或者从短期市场转向长期市场 局限性：一些借款者和存款者有选择不同期限市场的灵活性 事实证明不同期限市场的利率变化是相继的，各个市场之间是相互影响的，暗示资金可以在不同市场之间进行转移 偏好归属理论 虽然投资者和借款者会集中于某个特定的期限市场，但是某些意外事件的发生会使他们离开这个市场 Eg：资金来源大多数是短期资金的商业银行会选择短期投资作为资金原始的归宿。但是他们希望从预期的利率下降中获益，就会反过来选择中长期证券 3.4.5 解释期限结构理论 变化明显 下降：经济衰退 3.5 利率的国际结构 利率的差异主要归结于国家之间的总供给和总需求的差异 在金融市场融合的前提下，不同国家期限结构受到本国和外国利率水平的影响
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