代理问题和企业理论述PPT.pptVIP

代理问题与企业理论 主要内容 写作动机 主要观点 分析框架 收获 重要参考文献 文章结构 写作动机 重要观点：把企业看做生产要素间的一组契约 阿尔奇安、詹森、梅克林等人 每一种要素为其自我利益所驱使 本文主题：按照“一组契约”观点，证券所有权与控制的分离可以被理解为经济组织的一种有效形式。 主要观点 作者放弃了公司在任何意义上都是所有者的假定。 管理+承担风险=企业家 企业为来自其他企业的竞争所约束，被迫改进有效监督整个队伍及其个别成员的手段——动力问题 企业的个体参与者，尤其是企业管理者，在企业内外部都要正确面对市场为他们的服务所提供的准则和机会。 1. 企业所有权概念的不相干性 2. 管理和风险承担：更仔细的考察 3. 证券所有权与控制权分离的生命力：一般评论 4. 公司所有权与控制箱分离的生命力：细节 分析框架 定义：管理者风险承担者 管理者：协调投入活动，履行投入要素达成的契约，具有“决策”的特性 风险承担者：约定接受每一生产周期结束时总收入和成本间不确定的并且可能是负的差额 企业所有权?资本所有权 企业所有权：每一要素都由个人所拥有 资本所有权：由债券和股票持有者共同分享 企业并不是由证券所有者唯一拥有的 摒弃企业家的概念 1. 企业所有权概念的不相干性 2. 管理和风险承担：更仔细的考察 3. 证券所有权与控制权分离的生命力：一般评论 4. 公司所有权与控制箱分离的生命力：细节 分析框架 古典企业的本质： 联合投入的生产 若干投入要素的所有者 与联合投入的契约各方都发生关系的一方 他具有与这组契约中的其他投入所有者分别重新商谈契约的权利 他拥有剩余产品索取权 他具有让渡其契约中心地位和剩余产品索取权的权利 管理者 风险承担者 有价证券组合理论 结果：证券所有权与对企业的控制的大幅度分离 对管理者而言，其功能是监督要素间的契约和确保企业的活力 对管理者市场而言，管理者以前成功或失败的经历提供了关于其才能的信息 资本市场对管理者市场有重要影响 核心问题：管理者市场和资本市场提供的信号，在多大程度上约束着管理者？ 分析框架 1. 企业所有权概念的不相干性 2. 管理和风险承担：更仔细的考察 3. 证券所有权与控制权分离的生命力：一般评论 4. 公司所有权与控制箱分离的生命力：细节 来自管理者市场的压力如何约束管理者 企业 外部 管理者 证券持有者 内部董事会 资本市场 外部管理者市场 外部董事会 内部管理者市场 分析框架 1. 企业所有权概念的不相干性 2. 管理和风险承担：更仔细的考察 3. 证券所有权与控制权分离的生命力：一般评论 4. 公司所有权与控制箱分离的生命力：细节 有三个条件使管理者市场的工资重估成为一种完全的事后结算形式： 管理者才能和他对在职消费的口味很难被确切了解并且可能会随着时间而改变； 管理者市场能够适当地使用当前和以往的信息来调整未来的工资，并能够理解工资调整过程中发生的条件约束力量； 工资调整过程具有足以解决管理动力方面的所有潜在问题的重要意义； 收获 必须抛弃公司在任何意义上都是所有者的假定； 管理经营职能和风险承担职能是相互分离的生产要素； 这两种要素都有它自己的市场来向他们提供各种机会和增进绩效的动力； 承担风险的最佳方案是所有权和控制权的分离； 约束企业管理者的一种压力来自管理者市场，另一种压力来自内部监督； 解决管理者激励问题的工资契约安排，方法就是管理市场的工资重估，取得完全的事后结算形式。 重要参考文献 Alchian, Armen A. “Corporate Management and Property Rights.” In Economic Policy and the Regulation of Corporate Securities, edited by Henry G. Manne . Washington: American Enterprise Inst. Public Policy Res. 1969. 阿尔钦，“企业管理和财产权利”，发表于1969年，经济政策和调控企业证券。 Alchian, Armen A ,and Demsetz, Harold. “Production, Information Costs, and Economic Organization .”A.E.R.62(December 1972):777-95. 阿尔钦和德姆塞斯，“生产、信息费用和经济组织”，发表于1972年12月。 Coase, Ronald H. “The Nature Of The Firm.” Economic, n.s.4(November 1937):386-405.