金融互换交易教程解读.ppt

金融互换交易 金融互换（Financial Swaps）简称互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项(现金流)的金融交易。 关键词： 交换一定的支付款项，而非本金 互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际上两者有很大区别。 掉期实质上是一种套期保值的交易方法， 指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易，它没有实质的合约，不属于衍生产品也没有专门的市场；互换有实质的合约，是一种衍生工具，有专门的市场。 掉期交易 1、定义 交易者在外汇市场上同时买进和卖出金额相同，但交割期限不同的同一货币，此交易方式为掉期交易 关键词： 既买又卖 同种货币 数额相等 期限不同 现以A货币换成B货币，并于将来某特定时间将B货币再换成A货币的交易 2、掉期交易的功能 保值 适应于有返回性的外汇交易 如国际金融市场上借款或投资时，可通过掉期交易避免汇率风险 3、掉期交易的形式 a. 即期对远期的交易 买进（或卖出）某种货币的现汇时，卖出（或买进）该种货币的期汇，－－－抵补套利所使用的类型 买入即期外汇/卖出远期外汇 卖出即期外汇/买入远期外汇 （1） spot—next S/N 即在即期交割日买进（或卖出），在下一个营业日做相反的交易 如星期三同时做两个合约： 一个即期：买入500万美元，周五交割 另一个远期合约：卖出500万美元，下周一交割 该种掉期交易一般用于外汇银行间的资金调度 （2）、spot---week S／w 即期交割日买进（或卖出），一星期后做相反的交割 如周三做俩个合约： 周五交割的即期买入美元合约， 另一个为下周五交割的卖出美元合约 （3) spot—n month 即期交割日买进（或卖出）某种货币，几个月后做相反的交割 互换按其交易对象分为利率互换（Interest Rate Swaps）和货币互换（Currency Swaps）。 金融互换发展迅速，曾被誉为80年代以来最 重大的国际金融创新。 1．利率互换 是指两个独立的借款人各自借取 一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计 息方法不同； 双方达成协议，各自按对方的利率 水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际 的本金。 利率互换根据交易双方存在的信用等级、 筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金 融市场上筹集资金的相对优势，在一般不涉及本 金实际转移的情况下进行债务互换，来防范利率 风险，改善资产负债结构。 利率互换有三种类型: (1)息票互换（Coupon Swaps），指固定利率与浮 动利率的利息互换。 (2)基差互换（Basis Swaps），是指作为交换的利 率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互 换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元 LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。 (3)交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swaps），是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互换。 利率互换中最常见的是息票互换，其基本做法是： 持有同种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计 算利息的基础，一方以其筹措的固定利率资金换取 另一方的浮动利率资金。在交易中双方实际上只计 算互换的利息差异并作结算，而不会发生本金的实 际转移。 利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人 在不同利率方式筹资上具有比较成本优势。 固定利率 浮动利率 A公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00％ 借款成本差额 1.2％ 0.7％ A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势 假设A、B都想借入期限为5年的1000万美元， A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面有比较优势 A以年利率10％的固定利率借入5年的1000万美元 B以6个月LIBOR＋1.00％借入美元1000万 固定利率 浮动利率 A公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额