《国际经济学-高倩倩课件》ie17.ppt

Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 利率、汇率与流动性陷阱 价格和工资已经下跌（通货紧缩），使得日本产品实际贬值 随着价格、工资及日本产品价值的下跌，低的产出和就业都逐步回升 此外，日本维持低利率，增加其货币供给的增长率，并试图通过购买国际储备来贬值日元 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* Additional Chapter Art Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 表 17-1 100 美元外汇干预的影响：摘要 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 图 17-6: 资产不完全替代情形下，中央银行通过购买国外资产进行冲销干预的影响 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 图 17–7 国际储备增长率 Source: Economic Report of the President. Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 图 17A1-1: 资产不完全替代情况下的本国债券供给及外汇风险升水 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 图 17A2-1: 国际收支危机时点的决定 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 金融危机和资本抽逃 在国际收支危机中， 中央银行可以买入本国债券并卖出本币（来增加货币供给）以防止出现高利率，但这只能使本币贬值得更多 一般而言，中央银行无法同时实现（相对外国利率的）低本国利率和固定汇率的目标 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 利差 对许多国家来说，预期收益率并不相同：R R*+(Ee –E)/E 。这是为什么呢？ default risk： 一国的借款人将拖欠其贷款偿付的风险。贷款人因此要求一个更高的利率，以弥补这一风险 exchange rate risk：如果存在一国货币将贬值或法定贬值的风险，本国的借款人必须支付一个更高的利率，以补偿外国贷款人 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 利差 由于这些风险，本国资产和外国资产并不被等同看待 此前，我们假定外币存款和本币存款是 perfect substitutes：任何国家的存款都被视作同类的投资，因为假定资产的风险和流动性相同 总的说来，外国资产和本国资产可能在其承担的风险量上有所不同：它们或许是 imperfect substitutes 在决定是否投资时，投资者在资产收益率之外，也考虑这些风险 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 利差 本国资产与外国资产的风险差异是资产预期收益率在国家间不等的一个理由： R = R*+(Ee –E)/E + ? (17-2) 其中，? 被称作 risk premium，投资有风险的本国资产时必须补偿给投资者的额外金额 这一风险可以由违约风险或汇率风险引发 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 17-* 利差 投资本国资产可见风险的增加使得外国资产更具吸引力并导致本币贬值或法定贬值 或者，在固定汇率下，中央银行将必须卖出外国资产，提高本国资产的收益率（本国利率）并减少本国货币供给 Exchange rate, E Quantity of real monetary assets Domestic interest rates, R R* + (Ee – E)/E R* + (Ee – E)/E + ρ E2 E1 L(R, Y) R2 R1 MS0/P M0/P MS1/P M1/P Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. Al