现代企业管理研究4-企业财务管理(ppt 72页).ppt

财务管理直接关系到公司的价值 财务管理是公司管理中非常重要的一环 财务管理水平低会引发危机甚至破产 本讲主要内容 一、财务管理在企业管理中的地位和角色 二、财务管理的主要内容 三、财务控制的基本方法和手段 一、财务管理在企业管理中的地位和角色 企 业 管 理 要 点 管理人的科学与艺术 管理财的科学与艺术 管理物的科学与艺术 管理信息的科学与艺术 获利、成长与控制 创新 获利能力 发展壮大 疏于控制 风险 走向衰亡 例如：巴林银行、巨人集团等 财务部门五个职能发挥的如何？ 显示器：准确、及时和客观？ 监控器：服务与监督？ 纽带：财务与销售、技术等的合作协调？ 决策参谋：发挥了吗？ 保值、增值：财务能创造财富吗？ 二、财务管理的主要内容 （一）财务决策管理 1、筹资决策管理 （1）筹资方式分析 （2）筹资和资金成本 （3）杠杆原理 （4）资本结构 筹资方式分析 权益性筹资：吸收直接投资、发行股票和留存收益（盈余公积和未分配利润）。 债务性筹资：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。 比较不同筹资方式。经济现实如何？ 有关资料表明，1970年—1985年，美国、英国、德国等留存收益融资百分比依次是66.9%、72%和55.2%，负债融资百分比分别为41.2%、25%和24%，股权融资百分比分别为0.8%、4.9%和2.1%。从1984年起，美国大部分公司基本上停止股票融资，并通过发行债券回购股份。到1994年，对美国的非金融公司来说，股票市场已成为其负融资来源。原因：1、每股收益摊薄及稀释效应；2、融资成本高；3、减少了财务杠杆收益；4、信号传递及不对称信息。 我国的实际情况是股权融资偏好。原因是多方面的。 1、资产负债率确实比较高。 2、股权结构不合理，同股不同价，非流通股股东控制的董事会和股东大会可以获得更多利益，一方面股权融资，一方面大比例的现金分红。这样很快就收回了投资。 3、股权融资成本软化，成本低，风险小。 4、政策导向作用。 筹资和资金成本 企业生存发展必须要有资金，如何筹集？取得和使用资金需要付出代价，这个代价被称为资金成本。 资金成本的构成和计算 个别资金成本、平均资金成本 边际资金成本 税盾（Tax shield） 杠杆原理 1、经营杠杆和经营杠杆系数。 2、财务杠杆和财务杠杆系数。 3、现实指导意义。 息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。 DOL △EBIT/EBIT÷△Q/Q Q（P-V）/[Q（P-V）-F] 财务杠杆：由于固定财务费用，使得普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。 EPS（每股收益） （EBIT－I）×（1－T）/N 财务杠杆系数：每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 DFL △EPS/ EPS÷ △ EBIT/EBIT EBIT/（EBIT－I） 各国资本结构差异 公司如何确定资本结构 前提 不同国度的企业有不同的融资偏好 财务杠杆的变化影响公司价值 不同行业存在资本结构差异 决定负债—权益比的4个因素 税收 资产类型 经营收入的不确定性 融资能力 资本结构决策 资本结构决策 * 负债是一把“双刃剑”，有利有弊； * 负债后，资产必须发挥预期的效益； * 适度负债，有利于股东的利益； * 过度负债，可能导致企业陷入财务困境； * 同样的负债比例，因行业不同，效果不同； * 在经济不景气上升阶段或企业经营不善时，增加负债是危险的。 2、投资决策 （1）投资的内容和种类 （2）长期投资决策指标 投资回收期 净现值 现值指数 投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的一种投资方法 净现值（NPV）法 3、股利政策 股利政策影响因素 影响因素：法律因素、企业经营因素和股东要求因素。 股利分配政策 （1）现金股利和股票股利 （2）剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利支付率政策和基本股利加额外股利政策。 3、现实思考 ?现金分红就是上市公司从可分配利润中拿出一部分，直接向股东发放现金红利。目前股东须缴纳10%的个人所得税，在发放时由上市公司代扣代缴。 ?送红股是上市公司将一部分未分配利润和盈余公积金，折算成股票送给股东，增加股东持有的股票数量。送红股适用与现金红利相同的税收政策，股东须缴纳10%的个人所得税。因此，上市公司一般在送股时会同时送现金红利，现金红利的数量刚好够缴纳个人所得税。 转增股本是上市公司将一部分资本公积金折算成股票送给股东，增加股东持有的股票数量。目前税收政策规定，股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配，对个人取得的转增股本数额，不作为个人所得，不征收个人所得税。 分析政策对股利政策的影响 2000年4月30日发布了关于《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》的