2015年税务师《财务与会计》习题讲解【参考】.doc

2015年税务师习题精析讲义 【考点1】财务估值与企业价值评估 【例题1】资本资产定价模型的应用 某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。目前无风险利率是8%，市场组合收益率是12%。 要求： （1）按照资本资产定价模型A股票的必要收益率为（ ）。 A.8% B.10% C.12% D.14% 【答案】D 【解析】 A股票的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）=14% （2）计算甲种投资组合的风险收益率为（ ）。 A.4.6% B.5.7% C.6.3% D.7.2% 【答案】A 【解析】 甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15 甲种投资组合的风险收益率=1.15×（12%-8%）=4.6% （3）乙种投资组合的β系数为（ ）。 A.0.85 B.0.95 C.1.23 D.1.35 【答案】A 【解析】 乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85 （4）甲乙两种投资组合的β系数表述正确的是（ ）。 A.乙投资组合的系统风险大于甲投资组合的系统风险 B.甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险 C.甲投资组合的系统风险等于乙投资组合的系统风险 B.难以比较系统风险的大小 【答案】B 【解析】 甲种投资组合的β系数（1.15）大于乙种投资组合的β系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。 【例题2】企业价值评估 甲公司2015年年初拟对M公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到以下资料： 资料1：并购重组前2014年及并购后M公司2015-2018年间的相关数据，如下表所示： 预计2019年及以后的流量将保持与2018年一致，测知M公司并购重组后的加权资本成本为10.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以12%为折现率。此外，M公司目前账面资产总额为19800万元，账面债务为5000万元，M公司适用的所得税税率为25%。 资料2：甲公司为上市公司，资产总额40000万元，当年净利润8000万元，市盈率为24，所在行业平均市盈率为20，而目标公司M公司资产总额为19800万元，如果并购后M公司能够达到主并企业的资产报酬率。 要求： （1）下列关于M公司预计自由现金流量的计算正确的是（ ）万元。 A.2015年自由现金流量为8558.75 B.2016年自由现金流量为11653.13 C.2017年自由现金流量为12100.28 D.2018年自由现金流量为13510.31 【答案】A 【解析】 （2）M公司预计整体价值为（ ）万元。 A.111508.26 B.90088.18 C.99583.18 D.94583.15 【答案】B 【解析】 M公司预计整体价值=8558.75/（1+12%）+9414.63/（1+12%）2+10356.09/（1+12%）3+11391.7/（1+12%）4+（11391.7/12%）/（1+12%）4=90088.18（万元） （3）M公司预计股权价值为（ ）万元。 A.85088.18 B.106508.26 C.99583.18 D.94583.15 【答案】A 【解析】 预计股权价值=90088.18-5000=85088.18（万元） （4）预计M公司并购后的盈利水平能达到甲公司行业平均市盈率水平，M公司的价值为（ ）。 A.64000万元 B.79200万元 C.52000万元 D.46000万元 【答案】B 【解析】 主并企业的资产报酬率=8000÷40000=20% 目标公司预计净利润=19800×20%=3960（万元） 目标公司价值=3960×20=79200（万元） 【考点2】财务预测和财务预算 【例题1】销售百分比法 已知：某公司2015年销售收入为20000万元，净利润为2400万元，净利润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 该公司2016年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万