人行面试材料.doc

美国历史上曾暴发过多次经济危机，原因是多方面的，根本症结在于过度风险的积压以及统一监管体系的缺失。金融机构由于信贷紧缩导致流动资金严重不足，老百姓对结构性金融产品信心指数下降。过度＂超前消费＂是金融风暴首要成因这次金融风暴如此激烈、如此严重，第一个原因是，与近几十年来欧美国家普遍化的＂超前消费＂生活方式有关，与许许多多人远远超过自己收入的＂超高消费＂、＂超高奢侈＂有关。＂超前消费＂需要借贷，适当的＂超前消费＂有助于货币流动，有助于金融市场的发展。对一个经济体来说，＂超前消费＂普遍化程度有一＂临界点＂——我把它称为＂Y点＂（可以用一数学模型严格定义＂Y点＂），超过这个限度，这个经济体的运转就会不灵。诺贝尔奖获得者弗里德曼（Milt．n Friedman）的理论就是建立在＂超前消费＂生活方式之上的，而且看不到有一个＂S点＂。弗里德曼把＂消费者＂的收入分为＂一时收入＂和＂持久收入＂，把＂消费者＂的消费分为＂一时消费＂和＂持久消费＂两类。他认为，消费者可以不＂量入为出＂，可以动用他＂未来的预期收入＂。例如，一个人在30岁时向银行借贷卖下一栋房子，到60岁时还清贷款。在30年中，他负债而有自己的房子，实际上是动用他＂未来的预期收入＂。按照＂量入为出＂的消费方式，这个人要到60岁才能卖得起同样的房子。所以，在这个人30到60岁的时间内，他依靠＂超前消费＂，比＂量入为出＂的人过得要舒服得多。然而，这只是一种在＂理想状态＂。在现实中，这个人在60岁前往往会失业、生病或者遇到意外，他无力再还贷款。现在美国极大多数人都实行这种＂超前消费的生活方式。其中，＂次贷危机＂涉及360万户购房者，如果每栋房屋以20万美元计算，总贷款就达7200亿美元。这些＂购房者＂利用＂贷款＂机制已经在＂超前消费＂了。这次美国的金融是在＂超前消费＂的普遍化程度超过了Y点这一限度而突然发生的。在这次金融风暴中，许许多多投资者发现自己投资的钱＂蒸发＂了，实际上，是＂投资者＂的一部分钱已经被那些＂超前消费者＂、＂超高消费者＂、＂超高浪费者＂化光了，这就是股市的＂蒸发＂。如果政府过度开支或依靠过度发行国债来＂超高消费＂（如北京奥运、中国许多地方政府盖豪华的政府大楼）、把钱用在不能增进民众福利的地方（如背离本国国家利益、不得人心的战争）、这也是促成＂财富蒸发＂的因素之一。造成这次金融风暴的第二个原因是对金融工具缺乏严密的法律规范，一些聪明头脑设计了种种复杂的金融工具——特别是某些金融衍生工具，使金融系统中充斥着层出不穷的欺骗，包括非法的欺骗和现在仍合法的欺骗。非法的欺骗如华尔街资本管理人马多夫一人就制造了高达500亿美元的骗局。更多的是借助于＂金融衍生工具＂的＂合法的＂欺骗＂。投资人的钱另一部分就被大大小小的聪明＂脑袋＂用复杂的＂金融衍生工具＂转移到他们口袋里了。金融工具可以分为＂基础性金融工具＂和＂衍生性金融工具＂。＂基础性金融工具＂包括本国货币、外汇、股票、债券、商业票据等；＂衍生性金融工具＂是通过预测汇率、利率、股价等的未来市场行情变化趋势、采用支付少量保证金的方式签订各种远期合约或互换金融产品等交易方法的金融工具，如＂股指认估期权＂、＂股票指数期货＂、＂信用违约掉期＂（CDS）。CDS是一种高风险资产的＂违约保险＂，当出现债券违约时，持有CDS的公司必须及时支付违约款项。到2008年3月，CDS的规模就达到62万亿美元。由于近二十多年来＂金融衍生工具＂层出不穷的＂创新＂，交换过程被无数复杂的金融工具弄得不透明了，而且，由于交换中存在着一般投资者难以弄清楚的＂时滞＂（Time Lag）、各种各样的＂期权＂和高＂杠杆＂形成的高风险，这样，＂聪明人＂可以凭借他的＂脑袋＂设计出形形色色的衍生工具，使＂投资者＂在高＂回报＂的承诺下盲目投资。＂金融衍生工具＂和股票不同，股票市场会膨胀，股票升值人人受惠，股票下跌无人幸免。购买＂金融衍生工具＂是一种购买者同意下的＂财富转移＂方式，和赌博一样，有人赚钱的话必定要有人输钱，与一般赌博不同，许多购买者是在弄不清金融衍生工具的＂赌博规则＂的情况下购买的。所谓＂金融衍生工具＂就是利用＂杠杆原理＂，用少量的钱，买进或卖出许多倍金额的证券的＂购买权＂或＂卖出权＂。在市场走向和你买卖证券的＂目标＂相同时，就可以赚到数倍、数十倍的钱。而金融市场从业员的收入是和买卖＂衍生证券＂所赚的钱成比例的。1986年，全世界＂金融衍生产品＂的名义价值为0，2008年超过300万亿，相当于全世界所有国家GDP(国内生产总值)总和的5倍。这么巨额的＂衍生产品＂的交易，给从事于交易的金融机构和个人带来了巨额财富。仅华尔街就集中了35万个金融从业人员，2006年每人平均所得到的＂奖金＂是30万美元，而一些高层主管可以拿到几百万美元。2007年，华尔街五大投资行的全年薪水