联通集团财务报表分析.ppt

联通与移动的竞争 ——2004-2009年联通集团财务报表分析 小组成员： 郑舒敏 ACC08001 谢琦君 ACC08018 洪颍 ACC08022 林舒平 ACC08023 张坤 ACC08031 李琳 ACC08032 官素霞 ACC08044 张艳 ACC08060 目录 一、公司简介 1994年7月19日：成立的我国唯一一家能全面提供电信基本业务的综合性电信运营企业 2000年2月：在香港注册成立 2000年6月21、22日：分别在纽约交易所和香港交易所挂牌上市 2008年10月15日：由原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司合并成立。 截至2009年末，该公司移动电话用户数1.62491亿用户数，市场占有率29.7%。其中：GSM用户1.20564亿，CDMA用户数0.41927亿。实现销售收入1583.69亿元人民币，净利润93.74亿元人民币。 二、联通财务指标分析 三、盈利能力ROE的分解分析 五、可持续增长因数分析 报表分析推论 中国联通的可持续增长率远远低于中国移动，说明其通过自身经营积累资源的能力比较弱 中国联通盈利能力的不足使得公司的发展受到了制约。 公司通过自身盈利完成积累的能力有限。 动态规划发展速度，及时做好财务政策的制定和调整 矩阵分析推论（一） 从图中的财务战略矩阵中可以看到，中国联通五年来都处于EVA0的“价值损害”状态，而中国移动五年来都是处于EVAO的“价值创造”状态，而且EVA逐年高速增长 矩阵分析推论（二） 建议： 中国联通，公司应进一步使用剩余现金提高经营能力，进一步提高资产管理效率，扩大市场并合理控制成本，也可以进一步优化资本结构，降低WACC。 今后的3G建设如需大量资金，可以考虑适当降低派息率，减少支付的股利，保留一部分现金用于3G工程的投资建设。 七、中国联通财务政策分析 本集团资本管理的目标为： 保障本集团的持续经营能力，从而持续地为股东提供回报及使其它利益相关者受益 保持本集团的稳定及增长。 提供资本，以强化本集团的风险管理能力 2、资本结构政策 2009年本公司资产负债率由上年底的40.3%上升至50.2%。经营活动现金流量净额为人民币593.1亿元，资本开支由于3G网络建设大幅上升为人民币1124.7亿元，自由现金流（经营活动现金流减资本开支）为人民币-531.6亿元。 截至2009年12月31日，公司总付息债务为人民币744.6亿元，资产负债率为50.2%，公司债务资本结构稳健。 为了保持及调整资本结构，本集团定期积极复核及管理自身的资本结构，力求达到最理想的资本结构及股东回报。 考虑的因素包括：未来的资本需求、资本效率、现时的及预期的盈利能力、预期的经营现金流、预期资本开支及预期的战略投资机会。 3、股利政策 4、投资政策分析 最新数据显示，截至11月底，中国联通3G用户累计达到182.2万户，新增80.1万户，较10月份新增的52万户相比明显加快，公司在3G用户正式商用的第二个月，3G用户净增数就超过了2G用户，充分显示出公司在3G业务上的竞争优势。 中国联通3G用户发展开局比较顺利，反映出WCDMA产业链优势和iPhone明星手机对中国联通品牌提升起到了积极作用。但移动互联网整个产业链还处在建设期，3G终端需要进一步降低价格门槛以刺激更多的用户使用，同时移动互联网各种应用还需不断推出并降低使用的复杂程度，并通过市场推广展示给更多的潜在用户以拉动用户的持续成长。电信运营市场的投资时机选择在于观察3G业务渗透率增长的持续性，以及用户尤其是高端客户在新市场格局下的流动性趋势。中国联通股价变化的催化剂是当移动市场市场结构变化趋势获得确认的阶段。 八、展望未来 公司简介 联通财务指标分析 盈利能力ROE的分解分析 EVA因素分解分析 可持续增长因数分析 财务战略矩阵分析 中国联通财务政策分析 展望未来 29.7% （一）联通与移动的盈利能力对比分析 （二）联通与移动的资产营运能力对比分析 （三）联通与移动的偿债能力对比分析 （四）联通与移动的现金创造能力对比分析 (五)联通、移动股东回报对比 30.56 70.65 101,25 1.65 0.71 38.45 移动 2008 28.07 70.2 109.88 1.67 0.70 22.08 联通 2008 25.14 67.46 102.25 1.68 0.67 35.41 移动 2007 10.53 71.79 125.44 1.53 0.67 10.38 联通 2007 22.32 68.22 102.23 1.86 0.65 32.1 移动 2006 4.79 57.45 70.1 1.55 0.65 9.83