市场底部迹象初显 投资者可谨慎乐观.docVIP

PAGE  PAGE 6 市场底部迹象初显 投资者可谨慎乐观 　　鉴于市场在大跌后出现的变化，现阶段即使不是短期底部，也相差不远。策略上可保持谨慎乐观，适当参与左侧交易，考虑提高权益类资产配置比重。 　　本期（8月19日～9月18日）的4个交易周里，A股市场经历了自6月底以来的第二轮大幅下跌，7个交易日的累积跌幅近29%。在经济下行压力加大，人民币贬值预期开启，以及外围市场表现不佳、美联储议息会议临近等因素的影响下，股市“跌跌不休”；随着场内融资余额跌破万亿元、场外配资被彻底清理，去杠杆接近尾声，中金所修改股指期货交易规则、三大交易所拟引入指数熔断机制等一系列救市维稳政策相继出台，市场开始止跌企稳。 　　本期，上证指数和沪深300的跌幅分别为17.35%和15.01%，中小板和创业板指本期跌幅分别为22.31%和20.80%。天相二级行业指数全线下??，银行、保险本期跌幅在5%之内，信托和元器件垫底，跌幅在27%以上。鉴于市场在大跌后出现的变化，我们认为，现阶段即使不是短期底部，也相差不远。策略上可保持谨慎乐观，适当参与左侧交易，考虑提高权益类资产配置比重。主题方面，在《关于深化国有企业改革的指导意见》发布后，具体操作方案将陆续推出，相关股票的关注度将随之提高，因此可重点关注国企改革主题的基金。 　　本期债券市场出现上涨。8月中下旬，在央行双降、采取多种手段缓解资金面压力、股市大幅下跌，以及经济数据不佳等因素的刺激下，债券市场迎来了一波上涨行情。9月初实施降准政策后，资金面宽松不及预期且获利回吐压力较大，债券市场出现震荡调整，但随着股市的再次调整，以及美国宣布暂不加息，债券市场再次上涨。本期中债综合指数（全价）上涨0.32%。具体品种上，由于经济数据不佳，市场对于经济预期较为悲观，加之降息、降准等因素的影响，债券中长端品种收益率出现下行，下行幅度大于短端品种，债券收益率曲线进一步平坦化。受累于股市下跌，本期转债市场出现调整，天相转债指数下跌7.11%。 　　1 场内基金 　　市场在经历两轮大幅下跌后，分级基金下折现象已见怪不怪。与此同时，而投资者教育依然不足，即便交易所针对此前下折发生的风险事件，对触发下折阈值的基金标记星号进行风险提示，在触发下折后的第2个交易日依然有大批投资者奋不顾身接“下落匕首”。 　　对于投资者来说，参与临近下折基金的风险在于溢价损失，当市场下跌时杠杆份额溢价不断扩大。而一旦发生下折，杠杆份额溢价消失，就会发生实质性亏损，因此买入已触发下折的杠杆份注定会有所损失。 　　投资者在抄底杠杆基金时，一定要注意风险控制，对于临近下折的分级基金更应谨慎。切记在分级基金临近下折时，其风险与收益并不匹配，其风险远远大于收益。部分临近下折的杠杆基金如表所示。 　　2 场外基金 　　2.1 股票基金：跟随市场大幅下跌 　　股票型基金本期的平均净值跌幅为18.31%，全部该类基金本期净值涨幅均收负。仅前海开源再融资主题精选股票、前海开源优势蓝筹股票和富国新兴产业股票3只基金的跌幅控制在1%之内，其余基金的跌幅均在9%以上。 　　该3只基金本期跌幅较小共有3方面原因：首先，3只基金均为今年一季度成立的次新基金，目前均处在6个月的建仓期内，股票仓位不受最低限80%的控制；其次，这3只基金的建仓相对保守，基金成立后并没有急于建仓，而是根据市场行情酌情加仓，在市场快速下跌的过程中，避免了净值的减少；最后，根据这3只基金本期的净值表现分析，其股票仓位很低，且并未加仓。而其余股票型基金则由于最低仓位的限制，基金净值在本期跌幅较大。 　　2.2 保本基金：跌多涨少 　　本期，保本基金受累于股市大幅调整，整体跌多涨少，平均净值跌幅为1.80%。收益率排名前3位的是银河润利混合、建信安心保本混合和招商安益保本混合，分别为1.29%、1.15%和0.50%，整体涨幅不大。建信安心保本混合成立于2013年9月3日，保本周期为3年。基金经理钟敬棣是建信投资管理部副总监，投资风格较为稳健。截至9月18日，该基金今年以来、过去1年、过去2年的收益率分别为23.71%、37.13%和49.35%，在同类基金中分别排在第4位、第5位和第3位，为投资者取得了很好的业绩回报。 　　2.3 混合基金：灵活配置型表现抢眼 　　混合型基金本期的平均净值收益为-13.85%，纳入本期统计的852只混合型基金中，仅有50只基金本期收益为正，占比不足6%。其中，长盛电子信息主题灵活配置混合以3.72%的净值涨幅位列同类基金榜首，中邮稳健添利灵活配置混合和建信鑫安回报灵活配置混合紧随其后，分别取得了1.10%和0.98%的收益。 　　长盛电子信息主题灵活配置混合6月底的股票仓位不足1%，根据其净值表现分析，该基金自6月初以