主题基金比较——消费类.pdf

好买基金研究中心 专 题 2010 年 10 月 11 日 消费类基金点评——坚守阵地的消费类基金 好买基金研究中心 跨越06~07 年中国股市的浮华，也走过08 年后市场的沉沦，中国的资本市场更显成熟。往日个股普遍上扬的时 代已经过去，更多的时候是行业表现的动态变化。作为中高端的个人或小型机构投资者，日常经历有限，无法如大 型机构那样用大量人员去全面覆盖个股研究，但是基于对经济形势以及市场和政策热点的判断，可以进行积极的行 业配置，选择行业特征明显的投资基金，而将繁杂的个股选择交给基金经理去完成，以获得超越市场平均水平的回 报。对于该类投资者的一个重要的问题是：市场是否存在具有明显行业特征的基金？为了解决这个问题，本文以消 费类行业的基金为契机，试图寻找一套判断具有明显行业特征基金的模型，为以后行业投资基金的划分提供参考， 也为日后投资者进行行业配置时，提供参考的基金池。我们只关注基金行业风格的贴合度，而对于其投资业绩好坏， 并不是本文关注的重点。 一、研究样本的选取 目前中国名义上的消费类基金并不多，本文选取目前开放式基金名称中带有“消费”字样的基金作为研究样本， 共有以下 5 支开放式股票型基金纳入本文的研究范围：华宝兴业宝康消费品混合（240001 ）、长城消费增值股票 （200006 ）、申万巴黎消费增长股票（310388 ）、易方达消费行业股票（110022）和金元比联消费主题股票（620006 ）。 其中后两者分别于2010 年8 月20 日和2010 年9 月 17 日才设立，存续时间较短，净值数据不足，因此不作为本文 定量分析的重点。 二、基金契约比较：消费行业定义宽泛，名义投资风格贴近于大盘指数 从契约中所定义的投资方向上看，大部分消费类基金对消费行业的特征定义或是措辞模糊、范围宽泛。华宝兴 业宝康消费品仅泛泛定义其投资方向为消费及相关行业，并未对子行业作出明确定义；申万巴黎消费增长股票甚至 将其 81 个二级子行业中的60 个定义为消费范畴行业，长城消费增值股票也将部分更偏向于生产的中间投入品定义 为消费行业，如交运仓储、交通运输设备业、电器机械及器材业等。如果投资范围定义过为宽泛，其直接结果将导 致其投资业绩无法区别于大盘，从而造成行业特征模糊。 消费类基金投资范围 基金名称 投资方向 华宝兴业宝康消 消费及相关行业 费品混合 按GICS 行业分类标准，主要包含以下行业：商业服务与供应品、耐用消费品与服装、消费者服务、媒体、零售业、 日常消费品、医疗保健、金融、房地产、信息科技、电信业务、运输、公用事业、汽车及零部件等行业；按照本基 长城消费增值股 金的定义，在中国证监会划分的22 个行业中，消费品及消费服务相关行业包括金融服务、食品饮料、文化传播、电 票 子、信息技术、社会服务、造纸印刷、交运仓储、商业贸易、农林牧渔、房地产、纺织服装、医药生物、建筑行业、 木材家具、公用事业及综合等。另外本基金将机械设备业中的交通运输设备业、电器机械及器材及金属非金属中的 非金属矿物制品也归于消费品及消费服务行业 消费拉动经济增长过程中充分受益的消费范畴行业：按照本基金对消费范畴的行业界定，归属于消费范畴的行业在 申万巴黎消费增 申万二级行业分类中81 个子行业中占据60 个行业，具体为：医疗服务、电力、燃气、水务、公交、航空运输、机 长股票 场、高速公路、房地产开发、信托、银行、证券、保险、零售、餐饮、景点、酒店、旅游综合、传媒、农产品加工、 渔业、种植业、汽车服务、汽车零部件、汽车整车、计算机设备、白色家电、视听器材、食品加工、食品制造、饮 Confident