某大学硕士投资管理PPT 资产组合理论与应用.ppt

南开大学金融学硕士核心课程 投资理论与投资管理 第二版 课程简介 本课程的主要目的 进一步理解和掌握投资学的核心理论，如组合理论、资产定价理论、资产配置理论、绩效评价理论等 通过深化的理论和模型，掌握发现问题、解决问题的思路和角度，培养科研兴趣、增强科研能力和解决实际问题的研究能力 通过理论的剖析和案例分析，掌握实际投资管理的思路、方法和技术，了解我国资本市场与机构投资者的运作，增强择业竞争力 本课程的主要内容 本课程包括四篇的主要内容 第一篇 组合理论与组合管理。包括三章的内容： 第一章，资产组合理论与应用； 第二章，资产定价理论与应用； 第三章，投资组合管理 第二篇 资产配置与投资风格管理。包括三章内容： 第四章 资产配置管理 第五章 投资风格管理 第六章 资产配置与投资风格对投资绩效的影响 第三篇 风险管理与绩效评价。包括三章内容： 第七章 风险监控与管理 第八章 投资绩效评价 第九章 投资行为与绩效 第四篇 其他管理。包括两章内容： 第十章产品设计与营销管理 第十一章 股权投资管理 讲授方法 课堂教学为主，学生主讲为辅，外聘专家讲座补充 教材参考 李学峰主编，周爱民副主编《投资管理》，机 械工业出版社，2009年10月第一版。 马君潞，李学峰编著《证券市场分析》，科学 出版社，2009年3月第一版。 博迪等《投资学》，机械工业出版社，2008年 版。 K. Relly, C. Brown， Investment Analysis and Portfolio Management，高等教育出版社， 2005英文版。 第一篇 资产组合理论与组合管理 1952年，马科维茨（Harry M.Markowitz）发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑式的论文——《投资组合选择》。建立了均值－方差模型的基本框架，奠定了求解投资决策过程中资金在投资对象中的最优分配比例问题的理论基础。 本篇由三章内容构成，第一章回顾资产组合理论的核心内容及其应用，第二章对资本资产定价模型及其应用进行介绍，第三章对投资组合构建的合理性和积极组合管理能力给出评价。 第一章 资产组合理论与应用 本章主要内容 第一节 资产组合理论 第二节 资产组合理论的应用 第一节 资产组合理论 投资学的一个基本理念是风险与收益的最优匹配。对一个理性的投资者，风险与收益的最优匹配是在一定风险下追求更高的收益；或在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资组合效用的分析，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。在构建投资组合时面临的主要问题是：1、构建组合的原则是什么？2、选择哪些资产或证券构成这一组合？3、总投资额如何在这些资产或证券中分配？ 如下所示，三种状态出现的概率均为1/3，资产为股票基金和债券基金。  然后我们来看股票和债券各占50％的资产组合如何平衡风险和收益。资产组合的收益率由其中股票和债券收益率加权而来： 资产组合的预期收益率由其中的证券的预期收益率加权而来。 两种风险资产组合的收益率方差如下式。其中，?BS是股票和债券的收益率之间的相关系数，等于-0.999。 二、最优资产组合的构建 完成一个完整的资产组合的步骤： (1) 确定所有各类证券的回报特征（例如期望 收益、方差、斜方差等）。 (2) 建造风险资产组合： a. 计算最优风险资产组合P； b. 运用步骤（a）中确定的权重计算资产组合P 的资产。 (3) 把基金配置在风险资产组合和无风险资产 上： a. 计算资产组合P（风险资产组合）和国库券 （无风险资产）的权重； b. 计算出完整的资产组合中投资于每一种资产 和国库券上的投资份额。 构建投资组合的原则 1，风险与收益的最优匹配，特别是，风险的考量是最为优先的 2，构成组合的资产之间的相关系数要尽可能低 相关系数表明两个变量的相关关系，可视作协方差的标准化 。 当?ij = 1时，证券i和j是完全正相关的； 当?ij = -1时，证券i和j是完全负相关的； 当?ij = 0时，证券i和j是不相关的。 第二节 资产组合理论的应用 本节将经典的资产组合理论应用于具体的投资决策问题。分别从资产数量的确定、组合模型分析、具体问题求解展示资产组合理论的应用。 一、资产组合中资产数量的确定 构建组合，应决定购买多少种股票。从减少风险的角度出发，证券组合中证券的数量越多，风险也就越小。 组合中证券数量越多，组合方差的边际递减率越小。下表说明