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我国信用债市场主体评级问题分析及建议.pdf
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我国信用债市场主体评级问题分析及建议
摘要 :本文从信用等级分布、行业分布、评级机构、违约事件等方面分析了我国信用债
市场主体评级的现状。研究发现,我国信用债市场主体评级存在评级分布不合理、评级
杨忠俭 结果不可比、评级动态管理不足、缺乏统一监管等问题,通过深入分析其 内在原因,本
裴国军 文提 出细化高信用等级分布、统一评级主标尺、强化评级动态管理、统一评级监管体系
等具体建议。
关键词 :信用评级 评级管理 主标尺 评级机构 评级监管
债券发行人是债券的第一还款人,是保证债券 市场发债主体显著增加,从2015年二季度开始每
本息按时兑付的最主要责任人。债券发行人的信用 季均超 1000个 ,2016年一季度甚至达到 171O个 ,
评级是投资者识别风险、计量风险、管理风险的根 与2013年一季度的630个相比,增加了 171.43%。
本前提,是发行准入、投资决策、债券定价的重要 从发行人信用等级分布情况来看 ,主要以高信用等
基础和依据。近几年我国宏观经济进入增速 换“挡 级 (AA级及以上 )为主,且高信用等级 占比不断
期”,国内债券市场尤其是信用债市场的违约事件 提高,最高甚至达到96.61% (见图 1)。
不断爆发,因此,有效而准确的风险评级显得尤为 (二 )发行人的行业 比较集中,且各行业评
重要。本文旨在分析 目前信用债市场主体评级的现 级分布也集中,评级无法体现风险差异
状,发现其存在的问题,并提 出相应建议。 2013年至今。信用债市场的发行人主要分布
我国信用债市场主体评级现状分析
(一 )信用债发行人逐渐增多,评级以高信用
等级为主
2013年 以来,我国采取多项举措大力发展债
券市场,提高直接融资比例,拓宽企业融资渠道, 13Q1130.2 l3Q33.34:14 l4Q114Q2 l4Q314Q4 1SQl1SQ21503 l504 16Q I16Q2
■_ AAA ■■一 AA+ ■I AA ■_ ^AI
切实解决企业 “融资难、融资贵”的问题,服务实 ■一 A+ ■_●- A ■■● AI ●一 8BB+
口 蹦 BBB ■■_ BBB" BB t■tBB
一 高信用替级 占比 (右铀 )
体经济的发展。从发行人数量来看,我国信用债 数据来源 :Wind资讯
fCHIN债ABD
麓 l匠弱圈
在建筑、综合、公用事业、交通运输和房地产行 务 占比超过75% (见图3)o其主要原因是这四家
业,这些行业的发行人占全市场信用债发行人数量 评级机构的资质比较齐全,可以参与各类信用评级
的58.97%,可以看出这些行业资金需求较大,也 业务。
一 定程度上反映这些行业的偿债能力需要关注。其 (四)违约事件逐渐增多,其中高信用等级占
中。公用事业、交通运输的发行人多数具有政府背 比较高
景,AAA级
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