重视货币对经济金融的引领作用（PPT）.pdf

全球经济、商品和策略（ECS）研究 （ 2012年2月专题） Happy New Year! New Year,New Hope! 面对经济增速下滑，全球货币政策将重现联动放松 —资产市场交易者应高度重视货币对经济金融的引领作用 永安期货全球宏观对冲基金投研部 首席宏观与策略分析师：阳大顺 2012年2月6日 宁波＆上海 机构客户现场路演 专题讲稿 阅读本报告时，请同步参阅我对全球经济与投资策略2012年的展望专题报告，也是大宗商品的全球宏观环境：《永安期 货，2011年12月28日，国际机构2012年展望系列之一：去杠杆与低增长环境下的全球经济与投资策略2012年展望专题》 主要内容 一、2012年全球低增速将引发全球央行联动放松货币政策 二、欧元区正行驶在正确的道路上，形势好于预期 2.1 强烈的政治意愿确保欧元区行驶在正确的道路上 2.2 解决欧洲债务危机的政策选择路径 2.3 欧洲经济形势好于预期 三、中国经济：信贷放松与主动去库存决定中期经济景气环比改善 3.1 重视货币经济学的逻辑：货币决定经济周期，信贷引领经济走势 3.2 中国库存周期专题研究：存货短周期已启动，但仍处主动去库存阶段 阅读本报告时，请同步参阅《永安期货，2011年12月28日，国际机构2012年展望系列之一：去杠杆与低增长环境下的全 球经济与投资策略2012年展望专题》 2 一、2012年全球低增速将引发全球央行联动放松货币政策 3 主要内容 一、2012年全球低增速将引发全球央行联动放松货币政策 二、欧元区正行驶在正确的道路上，形势好于预期 2.1 强烈的政治意愿确保欧元区行驶在正确的道路上 2.2 解决欧洲债务危机的政策选择路径 2.3 欧洲经济形势好于预期 三、中国经济：信贷放松与主动去库存决定中期经济景气环比改善 3.1 重视货币经济学的逻辑：货币决定经济周期，信贷引领经济走势 3.2 中国库存周期专题研究：存货短周期已启动，但仍处主动去库存阶段 阅读本报告时，请同步参阅《永安期货，2011年12月28日，国际机构2012年展望系列之一：去杠杆与低增长环境下的全 球经济与投资策略2012年展望专题》 4 一、2012年全球低增速将引发全球央行联动放松货币政策 2012年的全球政策主基调：应对低增长，全球将联动放松货币政策 2012年发达经济体（DM）的政策基调：紧财政+宽货币。DM会继续收紧财政政策，但货币政策在 2012年的主旋律可能是全球范围内重现放松。这是一个重要转变（因为它能在一定程度上抵消财政政 产生的限制，而且对资本市场也有重要影响），现在市场对此认识不足。 新兴市场（EM)通胀回落，允许政策放松，EM很多国家已经走上货币政策渐进放松之路。 对于美国、欧元区、英国和瑞士这几个政策利率接近零的主要经济体而言，预计它们将在 半年进一步推行非常规放松政策。 全球货币政策这一转变对资产市场影响重大：1)发达经济体的非常规政策会导致资产市场 现不均衡态势，投资者或可借机调整配置；2)在许多新兴经济体中，普遍的政策放松应会 致收益率曲线变陡；3)各国在财政政策和货币政策上的差异将影响相关汇率。 数据来源：永安期货全球宏观对冲基金投研部 5 一、