油脂油料美豆种植面积大概率调增,期价震荡走低摘要.PDF

油脂油料：美豆种植面积大概率调增，期价震荡走低 摘要： 美国农业部将于3 月31 日发布播种意向报告。我们是预期报告大概率调高 种植面积，大豆期价将进一步承压。南美方面，未来天气仍属正常，收割加快、 新豆上市以及丰产预期都是大豆市场的利空因素。国内方面，大豆陆续到港，豆 粕供应宽松，难以支持豆粕期价走强。本年度，棕榈油最大进口国印度面临大豆 以及菜籽油丰产，棕榈油进口量将替代性减少，棕榈油空头格局短期难以扭转， 高位做空仍然是最佳的策略。 一、行情回顾 南美丰产预期强，美豆领跌。截止目前，CBOT 美豆主力合约周度变动 （-2.80%)，国内豆粕主力（-1.65%），菜粕主力（-1.61%），棕榈油主力（-1.73%）， 豆油主力（-2.11% ），菜油主力（-2.28% ）。 图1-1 豆类相关品种主力合约周度价格变动 （%） 数据来源：Wind、神华研究院 二、基本面分析 1、美豆种植面积大概率增加，市场静待播种意向报告 据经纪商INTL FCStone 公司发布的预测数据显示，今年春季美国农户将播种 8730 万英亩大豆，这将是创纪录的水平，高于去年的8340 万英亩。作为对比， 上周美国经纪商和研究机构——艾伦代尔公司（Allendale）对农户进行的调查结 果显示，今年美国农户可能种植约8882.5 万英亩大豆，比上年增加6.5%。美国 农业部上月曾预计今年美国大豆播种面积为8800 万英亩。 美国农业部将于3 月31 日发布播种意向报告。市场小幅波动静待意向报告。 2、未来两周，南美天气正常 天气预报显示，未来七日，每日都有零星阵雨及雷暴。未来三日的降雨量预 计为小到中雨，局部雨量较大。气温接近至高于正常水平。良好的天气状况有利 于巴西南部地区的大豆成熟和收割。随着大豆收割接近末端，本年度天气炒作可 能告一段落结束。 图2-1 南美未来两周降雨情况 数据来源：美国气象局、神华研究院 3、国内豆粕供需相对宽松 上周国内大豆压榨量有所增加，豆粕产出量增加，加之近期豆粕价格走势疲 软，饲料养殖企业购销谨慎，国内豆粕库存小幅上升。监测显示，全国主要油厂 豆粕库存为81 万吨，较上周同期的77 万吨增加4 万吨或 5.2%，但略低于上月 同期的83 万吨，与过去3 年同期均值的80.5 万吨基本持平。后期大豆压榨量将 维持在160 万吨左右水平，预计豆粕库存将维持在75-85 万吨。 4 、印度油菜籽丰产，施压马棕榈油出口 2016/17 年度印度油菜籽产量可能大幅增长20%，创下三年来的最高水平700 万吨，因为降雨良好，价格上涨，促使农户提高种植面积。印度炼油协会主席 B.V.Mehta 称，今年油菜籽产量将会恢复性增长，因为天气条件良好。油菜籽和 夏播大豆增产，将有助于印度六年来首次降低食用油进口。2016/17 年度（11 月 到次年10 月）印度食用油进口量预计为1400 万吨，低于上年的1460 万吨。 印度农户11 月份种植油菜籽时，油菜籽价格接近历史最高纪录，促使农户 把油菜籽播种面积提高 9.3%，达到706 万公顷。随后油菜籽价格下跌20%，因 为市场预期油菜籽丰产，诸如棕榈油和豆油等海外食用油价格下跌。价格下跌已 经令头号产区拉贾斯坦邦农户GaneshMeghval 感到失望。他说，由于预期价格上 涨，他提高了播种面积，施加更多的肥料。但是照目前的价格，他很难赚钱。 船运调查机构ITS 发布的数据显示，2017 年3 月1 日-20 日马来西亚棕榈油 出口量为711286 吨，比2 月份同期出口量733288 吨减少3.00% 。 印尼棕榈油协会（GAPKI ）发布报告，大幅调高了2016 年底印尼的棕榈油库 存规模。GAPKI 估计2016 年底印尼棕榈油库存为375 万吨，远远高于早先预期 的107 万吨。尽管库存数据调整幅度巨大，但市场并没有为之所动。原因在于市 场对GAPKI 的数据不像对马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据那么密切关注。市 场人士认为MPOB 的数据要比GAPKI 的数据更可靠。 三、行情展望及策略 图3-1 豆粕主力合约日线走势图 数据来源：wind、神华研究院 技术上看，豆粕主力继续回落，并下破120 日均线，下跌动能继续放大，技 术面整体延续偏空态势，后市可能进一步下突破前期