ODI助推香港成为人民币信贷批发市场.doc

ODI助推香港成为人民币信贷批发市场ODI的推出，不仅能够让更多的人民币通过正规的渠道流出境外，并逐渐蓄积在香港，而且也会加大市场对人民币――特别是人民币的信贷需求。 1月13日，央行发布了2011年第一号文件《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，明确跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业，可开展人民币境外直接投资(简称为ODI)。该文件能更好地支持国内企业走出国门，进入国际市场。如果这一步能够成功，也就意味着人民币的国际化真正开始了。 对于一个没有完全开放的金融市场，对于一个经济总量占世界比重越来越高的经济体，要想确定本国经济在国际市场中的位置，就得使本国货币成为国际贸易关系中的结算货币，就得让这种本币成为外国投资的工具及其愿意持有的储蓄货币，否则，人民币的国际化根本不可能。人民币的国际化，不仅在于中国经济总量占世界经济比重有多高，而且在于与世界各国经济交易的广度与深度，在于人民币在国际贸易关系中被认可的程度。因此，这几年来，政府采取了各种政策为人民币走出国门创造条件。无论是在香港建立人民币的回流机制，还是允许一些城市对外贸易中用人民币试点结算，以及允许境外贸易商持有人民币，都可说是人民币国际化进程中的重要一步。 而ODI更是迈出了一大步。因为，在中国经济快速发展的过程中，特别是在人民币升值的过程中，如果允许国内企业ODI，那么，境外企业及居民不仅可分享到中国经济发展成果，减少当前国际金融汇率巨大波动的风险，也能够逐渐让人民币成为官方的储备货币。 就当前国外人民币流通与持有的情况来看，人民币多是以边境贸易、个人携带或地下通道流出，流出的数量不仅有限，而且范围也不广。目前在香港、澳门、台湾、东盟诸国等地区的人民币流通，主要是自发性的边境贸易结算，只有极少数的国家和地区会小幅度地将人民币作为官方储备货币。由于人民币流通范围小，且又不可自由兑换，即使人民币升值，外国企业或政府也不愿意过多持有人民币。而通过ODI，不仅可以迅速扩大人民币在境外的流通量及流通范围，而且也为人民币在境外自由兑换创造了条件。可以说，ODI将稳步推进人民币国际化及中国金融市场对外开放。 ODI推出，受益最大的应该是香港市场。从目前来看，香港一直是国内企业对外直接投资的主要平台和跳板。2008及2009年国内企业的ODI总额，分别为559亿及565亿美元，其中69％及63％投资到香港，或经香港投资到全球各地。国内企业通过香港进行有关投资，同时，也可以利用香港自由化、多功能的金融市场，进行相应的融资及资金管理。 现在的问题是，当国内金融市场的大门打开之后，香港市场有没有可以容纳国内企业进行人民币直接投资的更大的平台与市场，从而让更多的国内企业通过香港走出国门，走向全球。这是香港政府应该花大力气研究的问题。如果香港市场无法顺应这一大势，那么，走出国门的人民币会否留存香港市场，那就很难说了。 早些时候，港府一直为如何建立起人民币离岸市场而想方设法。那时，我曾指出，如果人民币资本项目不开放，不仅香港持有的人民币有限，而且市场对人民币的需求也很小，要发展香港的人民币离岸市场是不可能的。而今，作为人民币资本项目的一个重要方面，ODI的推出，不仅能够让更多的人民币通过正规的渠道流出境外，并逐渐蓄积在香港(香港是一个天然的“人民币蓄水池”)，而且也会加大市场对人民币――特别是人民币的信贷需求。如果香港能够借助于“人民币蓄水池”的功能而逐渐成为人民币的信贷批发市场，那么香港的人民币离岸市场地位就不难得以确立。当然，对香港人民币离岸市场的基本内容是否该与伦敦一样，还应深入探讨研究。因为人民币流向香港的条件、环境和制度，与当年美元流向伦敦的情况有很大不同。如果香港的金融机构能够借助ODI之势，针对性地创造出更多的可供选择的新产品，那么，这不仅能够有利于繁荣香港的金融市场，而且也能够促进人民币的国际化及中国金融市场的改革。 1