第六讲+多项目方案比较和选择2010.ppt

简单复习 1、盈亏平衡分析 2、敏感性分析 定义和步骤 3、概率分析 定义和步骤;不确定性分析：总结;风险决策的原则;4、最大可能原则 如果一种状态概率显著大于其他状态，就视其为肯定状态，根据该状态损益值大小来决策，置其余状态不顾。将风险决策转变为确定性决策。 5、满意原则 复杂的风险决策，难以确定最佳方案，现实态度是给定一个满意的目标值，达到目标值概率最大的方案最优。;例：;风险决策的过程;NPV;第六讲 多项目方案的比较与选择;单一方案评价，只需通过绝对经济效果检验即可，如NPV0，NAV0，IRR i0 多个方案如何评选？ 只需挑选NPV最大，或IRR最大的就行了，对不对？ 多方案选择是指除了0方案外，可选方案数多于2个的情况。;相关知识：决策方案的类型;多项目评选可能存在的问题： NPV与IRR评选结果不一致;NPV法: NPVA = -120+23.5（P/A，10%，10） = 24.39万元 NPVB = -100+20（P/A，10%，10） = 22.89万元 两方案都能通过绝对经济效果检验，同时NPVA大于NPVB ，所以似乎应选A方案。 ;IRR法: -120+23.5（P/A， IRRA ，10） = 0 求得IRRA = 14.5% -100+20（P/A， IRRB ，10） = 0 求得IRRB = 15.1% 两方案都能通过绝对经济效果检验，同时IRRA小于IRRB ，所以似乎应选B方案。 NPVA大于NPVB ，但IRRA小于IRRB 倒底选哪一个正确呢？;多方案评选与单一方案评选有很多区别，值得注意的地方有： 1、多个独立方案，如何排序？ 2、存在资金约束的情况，应如何比选？ 3、不同项目的寿命期不同，如何比较？ 4、多方案间，存在相关性应如何考虑？ （相互依存或互补，现金流相关，混合相关…）;多项目方案的评价与选择;一、独立型方案的评价与选择;1.1 资金不受限制情况;解：计算两方案净现值如下； (万元) (万元) ＞0， ＜0，则A方案可接受，B方案应予拒绝。;多个独立方案，都通过了绝对经济效果检验，但资金总额有限，如何选取项目？ 受到资金的约束，不具有互斥性的独立方案，可能就变成了相关方案。;方案互斥组合法——以NPV最大为目标 具体步骤： 第一步，对于m个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共2m个。； 第二步，计算各组合方案的投资及净现值； 第三步，淘汰投资额超过投资限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中选出净现值最大的可行方案组，即为最优方案组合。 保证最终所选方案组合的净现值最大 。;例 现有三个独立型项目方案A、B、C，其初始投资（年初）分别为150万元、450万元和375万元，每年净收入分别为34.5万元、87万元和73.5万元。三个方案的计算期均为10年，基准收益率为10％，若投资限额为700万元，试进行方案选择。 ;方案组合法的计算结果如下： 最优方案组合应为A、B，其净现值为146.6万元 。;评选方法2、净现值率排序法 （NPVR）;净现值率（NPVR） 式中 PVI 是项目投资现值（present value of Investment) 目标：在一定的投资限额的约束下使所选项目方案的投资效率最大。 步骤： （1）首先淘汰净现值及净现值率小于零的方案。 （2）按净现值率由大到小的顺序选择且满足资金约束条件。;例 有6个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如下表所示（年未法）。资金预算为1000万元，按净现值指数排序法对方案作出选择(ic＝12％)。 表 各方案的净现金流量表;解：由上表 所给各方案的净现金流量，计算各方案净现值及净现值指数如下表 。 按净现值指数由大到小的顺序选择且满足资金约束条件的方案为C，D，E，A，所用资金总额正好为1000万元。 ;两种方法的优缺点：