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人民币汇率近期波动解读 研究与发展中心 金海年 齐雯 刘晓政 摘要：  受英退欧、美加息预期升、国内经济弱、购汇需求季节性增的影响，人民币结束短暂升值 再回贬值轨道；人民币汇率未来走势需关注美联储加息 （我们认为年内最多加息不超过一 次）、9 月杭州G20 峰会 （维持汇率稳定，避免竞争性贬值）和10 月人民币正式加入SDR （资本项目或渐进开放以增加全球对人民币需求）事件影响 正文： 美联储主席耶伦26 日在全球央行年会上明确地释放了未来加息的信号。这一言论随即引 发全球金融市场震荡：美元迅速拉升，黄金先涨后跌，美股也结束了几周以来的连涨格局，人 民币兑美元结束短暂升值后再次进入下行轨道。2016 年 1 月至今，人民币兑美元中间价下跌 2.8%, CEFTS 人民币汇率指数下跌 5.9%, 兑BIS 货币篮子下跌6.11% ，兑SDR 货币篮子下跌 2.75% 。 图表1 ：美元指数 图表2 ：原油和黄金价格 NYMEX原油 COMEX黄金—右轴 65 1400 60 1300 55 1200 50 45 1100 40 1000 35 900 30 25 800 15/1/2 15/4/2 15/7/2 15/10/2 16/1/2 16/4/2 16/7/2 数据来源：彭博、诺亚研究 图表3 ：2016 年1 月至今美元兑人民币、人民币汇率指数 数据来源：Wind, 诺亚研究 一、为何人民币再次陷入贬值？ 本次人民币结束升值再度进入贬值，我们认为主要是国内外多重因素共振的结果。 从国际上来看， 7 月至今美元显著走强使得人民币再度走弱。 一方面，英国退欧黑天鹅 事件导致全球避险情绪上升从而促使美元上涨。另一方面，在利率问题上立场一向鸽派的美联 储主席耶伦26 日在全球央行年会上明确地释放了未来加息的信号。根据最新美国联邦基金利 率期货数据显示：美联储9 月加息概率为36% ，11 月加息概率为41.3% ，12 月加息概率为63.7% ， 较之前均大幅上升。这一言论随即引发全球金融