借贷约束与跨国经济周期同步性—基于两国dsge-北京大学经济学院.pdf

借贷约束与跨国经济周期同步性 —基于两国DSGE 模型的研究 赵晓军 梅东洲 兰伟 北京大学经济学院工作论文 编号： C-2014-014 2014 年12 月11 日 版权归作者所有 借贷约束与跨国经济周期同步性—基于两国DSGE 模型的研究 Credit Constraint and International Business Cycle Synchronization —A Two Country DSGE Model Analysis 赵晓军* 北京大学经济学院 Xiaojun ZHAO School of Economics, Peking University 梅冬州 中央财经大学国际经济与贸易学院 Mei Dongzhou SITE, Central University of Finance and Economics 兰伟 西南财经大学统计学院 Lan Wei Statistics school of Southwestern University of Finance and Economics *通讯作者：赵晓军，北京大学经济学院，通讯地址：北京大学经济学院318 室，邮编100871。 Email:zhaoxiaojun@ 。 Corresponding author: Xiaojun Zhao, School of Economics, Peking University, Beijing, 100871, China. E-mail: zhaoxiaojun@. 借贷约束与跨国经济周期同步性—基于两国DSGE 模型的研究 Credit Constraint and International Business Cycle Synchronization —A Two Country DSGE Model Analysis 摘要：在经济全球化背景下，中国经济受世界经济的影响越来越大，与世界各国经济波动 的同步性也大幅提高。对此本文将Kiyotaki和Moore （1997 ）的“信贷周期”模型推广到两 国DSGE模型中，引入借贷约束，对外生冲击下经济周期跨国传导路径和同步性进行研究。 模型中借贷约束的存在通过杠杆效应放大了外部冲击对本国经济的影响，同时扩大了经济 波动跨国传递的影响。模型的数值模拟结果和实证分析表明，跨国贸易规模越大，企业借 贷杠杆率越高，杠杆效应导致的跨国产出波动的同动性越高。与之前的研究相比，即使没 有考虑金融一体化带来的“新渠道”，模型仍可以产生跨国产出波动的高度同步性。本文的 研究表明，此次金融危机后中国信贷高速扩张带来的杠杆率上升，存在传递和放大外部冲 击的隐患，应是未来宏观政策关注的重点。 关键词：借贷约束 杠杆效应 跨国经济周期同步性 JEL 分类码：E32, E44, F42 Abstract: With economic globalization, Chinas economy is under greater impact from the world economy and has shown a significantly higher sychronization with the rest of the world. This paper extends Kiyotaki and Moore (1997) “Credit Cycle” model to open e