江涛：美国中期选举与人民币升值.ppt

合作伙伴 * 冠通研发中心 2010.10 美国中期选举与人民币升值 * 一、你认为人民币还会升值？ 二、中期选举结果的经济影响 三、人民币升值的经济风险 四、后市大宗商品的关注焦点 * 你坚定人民币还会升值？ 一 1.今年初，彼得森国际研究所根据基本均衡固定模型计算得出，人民币对美元汇率被低估了41%。人民币兑其他货币需升值30%，中国经常账才能从盈余转为平衡。人民币汇率低估，予以中国出口企业不公平的价格优势，从而损及其他国家的出口和就业。 2.彼得森的模型传播范围比较广，而且这个数字被美国的议员和诺贝尔奖得主克鲁格德曼引用，在全球造成很大影响。 3.今年四月份，G20峰会前在美国的带领下印度、巴西、IMF齐声发难，指责人民币被低估，人民币汇率面临高压。 4.今年6月22日，重启人民币汇改。 美国政府行为： 9月29日，美国会众议院以３４８比７９的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。 根据该法案，美国商务部将被赋予更大权限，使之能够在特定条件下把所谓“货币低估”行为视为出口补贴，进而对相关国家输美商品征收反补贴税，人民币是该法案针对的主要目标。 * 人民币自启动汇改以来最大升值2.6% 1.美联储考虑再度刺激经济的成本与收益 2.美财政部表示要保持美元一定强势地位 3.中国人民银行加息0.25% * 中期选举结果的经济影响 二 11月2日(星期二)，美国选民将分别选出435位国会众议员，37位国会参议员，及大部分州长，州参众议员，及州政府各部门首长。 对于民主与共和两党来说，经济问题是今年的中期选举的一个核心问题。9月初以来，两党议员候选人在演讲中、电视竞选广告中，人民币汇率、贸易、产业外包、赤字等问题一一与中国扯上关系。在从东部的纽约到西部的加利褔尼亚州，两党的候选人都在指责对手把美国工作机会拱手送给作为竞争对手的中国。人民币汇率问题成为焦点。 我们对选举结果感兴趣，选举的结果将影响美国未来几年的经济政策，当然包含美国对人民币汇率的态度。 共和党强调私人企业和个人决策对于促进经济繁荣的重要性，他们支持一个对商业有利的自由市场政策、经济自由主义、并且限制政府规模和政府管制。 共和党受到各种阶层的商业团体的支持，从“商业街”（地区的小型商行）到“华尔街”（大型企业）都包括在内。 民主党政府作为： 不顾共和党及多数民众之反对，国会强行通过及总统签署之医疗保险改革法案，强迫大小工商行业及一般国民加入由政府直接监督之医疗保险计划；增加富人，中产阶级，及大小工商行业税率(奥巴马政府决定不再延续将于12/31/2010中止之布希减税法案)；加强对金融界之监督并课以特别税(奥巴马今年七月签署之金融管理监督法案)；注入大量资金以挽救通用汽车公司倒闭之危机(在实质上，美国政府已是该公司之真正老板)；实施八千亿美元振新经济计划，但其回收正如竹蓝子打水一场空，毫无所获。 假设一下： 如果国会重回共和党统治时代，刺激政策和人民币汇率将不是关注的焦点，关注的角度转向如何保证美国财团的利益。中美双方将主要围绕华尔街资本进入中国和新能源领域展开讨价还价。 如果国会还是民主党统治，除了刺激经济的政策可能再度被提上日程，毕竟8千亿救市计划是民主党策划执行的，而且奥巴马的“出口倍增计划”会让人民币汇率问题会一直延续下去。中美双方不停地讨价还价的题材就多了，人民币升值的压力会增大。 我们期待这个结果，进而对美国经济政策有一个判断。 * 人民币升值的经济风险 三 经济风险一：传统的劳动密集型企业 据调查显示，中国传统劳动密集型出口企业的利润为3%-5% 实业 劳动密集型企业资金 进入楼市保值 就业问题 社会稳定 升值3% 即6.625 政治问题 民生问题 经济风险二：热钱问题 人民币升值 国际游资大量进入中国 购买人民币资产 楼市 商品 股市 政府行为：加息 结论：政府不会让人民币短期升值超过3%-5%。 * 后市大宗商品关注焦点 四 后市大宗商品关注焦点： （1）关注美中期选举结果 （2）人民币汇率是否在6.625处受阻 （3）国内央行是否再度加息 看清政治走势才能明确背后的经济行为，才能盘面随心而动！ 特别提醒：美国财长盖特纳维护美元强势的表白和中国加息的一前 一后，是不是暗示中美双方可能已经达成货币协议？（仅猜测） 本周G20韩国峰会要出端倪，市场是维持还是反转，可能就在于此。 冠通期货研发中心 姓名:江涛 联系电话谢 谢！ 欢迎交流！ * * 合作伙伴