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试卷一?? 一 名词解释（5×4’） 1. 动量效应 2. 偏好反转 3. 框定依赖 4. 处置效应 5. 拇指法则 ? 二 简答题 （4×6’） 1. 代表性偏差可能导致哪些错误？ 2. 简述封闭式基金的价格波动的特征？ 3. 前景理论的价值函数有哪些特点？ 4. 为什么说损失厌恶导致禀赋效应？ ? 三 论述题 （2×12’） 1. 过度自信的投资者更可能接受有效市场假说，还是拒绝有效市场假说？为什么？ 2. 分别描述BSV、DHS、HS模型并比较。 ? 四 案例分析 （2×16’） ? 1.跌宕起伏的股票市场： 自从1990年12月份，我国上海和深圳证券市场成立以来，走过了差不多20年。而股票市场的跌宕起伏，也给广大的投资者带来了过多的欢喜和悲哀。而股票市场的造富效应，吸引了广大的投资者积极参与。截至2008年底，我国股票市场总共有上市公司1625家，股票市值总额超过12万亿，股票交易账户超过1亿户，2008年成交金额达到5831亿元。然而，股票市场的繁荣背后，也给投资者带来了风险，图1-2中的股票价格和上市公司加权每股收益的对比分析表明，我国的股票价格的走势，与反映上市公司盈利能力的每股收益的波动并不是呈现一定的相关性。 ? ? 图1 上证综指与股票每股收益关系图 图1-3的数据表明，在我国股票市场出现的1996—1997，1999-2001和2005-2007的三波牛市中，都出现了不同程度的市场换手率升高，而在其他时段，换手率都呈现低迷的态势。 ? ? 图2 上证综指与上证A股换手率关系图 在2005.4-2009.5期间，我国股票市场经历了一个疯狂的阶段。以我国2005年4月股权分置改革政策的提出为导火线，在一系列利好政策的刺激下，我国股市迎来了又一轮大好牛市。在经历了数年的萎靡不振之后，2006年至2007年中国股市峰回路转，一路飙升，期间，股票月收益率持续为正，投资者的股票收益持续上升，尤其是自2007年，上证综指从2700多点节节攀升，虽然年中经历了一次比较大幅度的调整，但是在该年度还是一度突破6000点大关。而在2008年，受金融危机的影响，我国股票市场出现了深幅下调，最低上证综指达到1600多点，市值严重缩水，股票月收益率持续为负，投资者遭受严重亏损。进入2009年，股票指数呈现了单边上升的趋势。从图1-4中，我们可以明显地看到，我国的股票指数的波动幅度非常剧烈，同时，通过成交金额的数据分析表明，作为参与的投资者，参与股票投资的热情，却呈现与股票指数波动不对称的趋势。 ? ? 图3 股票涨跌幅与成交金额关系图 问题： （1）我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，影响股票价格波动的因素有哪些？ （2）我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与交易，为什么？ （3）?投资者的交易行为是如何影响股票价格的。 ? ? 2.封闭式基金折价 我国从1998年起发行规范的封闭式基金，目前在沪深证券交易所上市交易的封闭式基金共有32只。 理论上，封闭式基金的收益应该高于开放式基金，基金价值应等于或略微小于基金净值，但在我国金融市场中基金的价格常常会较大幅度的背离基金的资产净值，产 生基金价格和基金资产净值之间的不一致现象。当指封闭式基金按照低于资产净值的价格进行交易即产生封闭式基金折价现象。表1为截止2008年12月31封闭式基金的折(溢)价情况。 表1 封闭式基金折价 名称 折(溢)价(元) 折（溢）价率(%) 国投瑞银瑞福进取 0.16 37.75 大成优选 -0.10 -12.57 建信优势动力 -0.12 -21.78 富国天丰强化收益 -0.03 -2.48 基金开元 -0.24 -15.65 基金普惠 -0.35 -23.98 基金同益 -0.34 -23.97 基金景宏 -0.32 -23.06 基金裕隆 -0.33 -23.92 基金普丰 -0.33 -25.05 基金天元 -0.35 -24.17 基金同盛 -0.33 -26.05 基金景福 -0.34 -26.42 基金金盛 -0.18 -12.00 基金裕泽 -0.21 -13.61 基金天华 -0.24 -20.95 基金丰和 -0.39 -29.13 基金久嘉 -0.42 -29.05 基金鸿阳 -0.35 -28.78 基金金泰 -0.25 -16.37 基金泰和 -0.28 -20.78 基金安信 -0.28 -16.73 基金汉盛 -0.35 -23.90 基金裕阳 -0.28 -18.31 基金兴华 -0.23 -13.72 基金安顺 -0.32 -21