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股指延续慢牛格局，IF、IH或将强于IC ——2018年股指年报 华闻期货研发部 袁然 2018.1 地址：上海市黄浦区北京东路 666 号上海科技京城东楼 31 层 邮编：200001 电话8003 传真 Email：yuanran@ 目 录 第一篇 2018 年全球经济 一、美国经济稳健复苏，警惕加息过快风险 二、欧洲经济超预期复苏，有望退出量化宽松 三、新兴经济体复苏分化，放缓货币宽松步伐 第二篇 2018 年中国经济 一、基建与房地产投资增速将温和回落 二、消费和出口将代替投资支撑 2018 年 GDP 增速 三、2018 年流动性或出现边际改善 第三篇 2018 年股指期货 一、中游行业利润修复，仍处盈利周期之中 二、增量资金持续入市，市场情绪逐渐转暖 三、2018 年股指延续慢牛，IF、IH 或将强于 IC 期货有风险 入市需谨慎 1 第一篇 2018 年全球经济 2017 年世界经济整体呈现稳健复苏的态势。在距 2008 年金融 危机九年之后，全球经济终于基本摆脱了危机的阴影，开始接近甚至 超越潜在增长水平（IMF 预计 2017 年全球经济将同比增长 3.6%， 而潜在增长水平在 3.5%左右）。2018 年全球经济将由复苏期向繁荣 期过渡。经历了长达七年的复苏期，全球经济终于有望在 2018 年过 渡到繁荣期，经济增速预计同比增长 3.7%，较 2017 年小幅加快 0.1 个百分点。 一、 美国经济稳健复苏，警惕加息过快风险 2017 年以来，美国经济保持上升态势。一季度美国经济开局季 节性疲弱，但明显好于 2016 年同期，二季度出现明显反弹。前两季 度，美国 GDP 环比分别增长 1.2%和 3.1%。三季度，尽管有飓风影 响，GDP 环比仍增长 3.2%，保持较好走势。主要机构预计，2018 年 美国经济增速可能略快于 2017 年。IMF 10 月发布的报告显示，2017 年和 2018 年美国的经济增速将在 2.2%和 2.3%；通胀维持在 2.1% 左右；失业率分别为 4.4%和 4.1%。OECD 12 月发布的报告预计，2017 年和 2018 年，美国 GDP 增速将分别为 2.2%和 2.5%。美联储 FOMC 12 月会议将美国 2017 年和 2018 年 GDP 增速预测均上调至 2.5%。 但目前美国的通胀率与经济实际的复苏程度并不相称。2017 年 3 月以来，美国用 PCE 和 CPI 衡量的通货膨胀率持续走低，核心 CPI 持续低于 2%，11 月同比增速为 1.7%，10月核心 PCE 为 1.45%， 均低于美联储 2%的目标。对 PCE 影响最大的三个分项价格是住房租 期货有风险 入市需谨慎 2 金、医疗服务和金融服务，美国住房价格在危机后持续增长，但目前 增长率已经基本见顶