山东财政学院校外专家讲座.ppt

2010年A股投资策略;一、宏观经济形势;2009年政策走势、A股走势与经济走势阶段划分;;2009年家电出货量月增速;上证指数叠加电器汽车类;;(二) 我国宏观经济形势;2010年宏观经济预测;;私人部门投资将成重要看点 历史经验表明：房地产销售面积的增长要领先其新开工面积增长6个月。可预期明年上半年，房地产新开工面积增速将保持较高增长水平。 民间投资/企业自主投资：在目前工业企业盈利能力快速回升及对未来预期相好的情况下，房地产外的其他企业自主性投资将回升。 虽然政府投资增速可能明显下滑，但在房地产及其他民间投资可能会暖的带动下，投资仍会保持较高增长。;在调整增长结构背景下消费持续增长可以预见 2010年中国消费仍将保持相对稳定的高增长。 在经济结构转型阶段，预计会出台一系列政策促进内需。 国民收入格局会向低收入群体倾斜，个税征收起征点有望提高，其他减税措施有望推出。 2010年中国进入结婚适龄人口的数量将提高，该年龄阶段人口的消费倾向也较高。;净出口难以回到危机前水平 目前尽管出口同比增速仍然明显负增长，但提出季节性因素后，实际进口环比增速已经很高。随着外围经济持续复苏，今年后两个月，出口同比降幅将快速缩窄。 估计2010年实际贸易顺差增长40%左右，但名义顺差仍可能下降。;上半年有压力，下半年有风险，输入型因素决定通胀严重程度 年内CPI和PPI将先后转正，通胀预期可能进一步增强 上半年通胀压力将有所显现：猪粮价格是前奏；数据情景分析。 下半年有通胀风险：美国经济复苏滞后中国2-3个季度；银行体系流动性可能在经济复苏后全面释放；需求和流动性过剩可能在明年中期推动大宗商品价格上升，从而对国内通胀形势在边际上产生严重影响。;货币政策将从“一元论”转向“二元论” 在美国退出宽松政策之前，中国单方面大幅转换货币政策可能性小。 国内政策基调：“保增长”—〉“稳增长”+“防通胀” 二元论政策时点选择：一季度两会召开以及需要时间观测经济数据，上半年政策可能仍会稳定为主；下半年将根据国内外经济和政策退出情况而采取更加灵活的政策。 明年货币政策不会对市场造成系统性风险;;;;周期性波动中三大需求的变化 投资增速放缓，房地产投资和工业企业投资是关键 消费增速平稳 出口增速缓慢恢复 2010年经济增长已进入上行周期的中期 由流动性驱动的价格上升逐步转变为以制造业产能利用率提升驱动的价格上升 城镇化和消费升级将是中期经济增长重要推动力 结构性趋势 保增长政策逐步退出，政策重心转向调结构和管理通货膨胀预期 美国宽松政策在2010年中期前仍将持续，中国在此之前单方面大幅转换政策可能性较小 关注我国经济刺激政策在2010年下半年逐渐退出对证券市场的影响;二、流动性与市场供需关系;;;;2010年流动性增速已经进入下行周期的初期，其中一季度M1增速仍有望上行。因此流动性虽然政策效应衰减，但一季度方向依然中性偏正向。 2010年流动性将从政策驱动逐步转向内生性增长驱动，信贷效应在逐步衰减，人民币升值和储蓄活化可能朝好的超预期方向发展。 随着经济回升，明年实体经济对流动性的吸纳会明显上升，2010年股市流动性风险风险点超预期方向可能在于股票供给。;;;三、估值结构与风格变化;;;;市场运行态势预测;四、重点行业;政策调结构扶持两大主题 持续增长的消费类：医药、食品饮料 低碳经济 低估??板块估值水准提升 受益于加息、通胀、升值预期的低估值板块：银行、地产 行业景气复苏 受益于出口与房地产业复苏的炼焦煤-钢铁-工程机械;（一）人口结构、居民财富增加、政策刺激下的消费类;;政策支持中国消费增长;消费类公司相对估值处于历史低位;;;（二）第五次工业革命浪潮-低碳经济;;;;;证券投资行业与我们;;众成证券济南营业部招聘证券分析师;