上海莱士：2013年3.6亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告.pdf

上海莱士血液制品股份有限公司 2013 年3.6 亿元公司债券2014 年跟踪信用评级报告 本次跟踪信用评级结果： 上次跟踪信用评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：AA 本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：AA 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级展望：稳定 债券剩余期限：48 个月 债券剩余期限：57 个月 债券剩余规模：3.6 亿元 债券剩余规模：3.6 亿元 评级日期：2014 年 05 月 23 日 评级日期：2013 年 06 月 28 日 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称 “鹏元”）对上海莱士血液制品股份有限公司 （以下 简称 “上海莱士”或 “公司”）2013年3月发行的3.6亿元公司债券的2014年跟踪评级结果为： 本期公司债券信用等级维持为AA ，发行主体长期信用等级维持为AA ，评级展望维持为稳定。 主要财务指标： 项目 2013 年 2012 年 2011 年 总资产（万元） 157,514.68 120,826.08 100,953.01 所有者权益（万元） 110,177.75 101,947.35 92,727.28 资产负债率 30.05% 15.62% 8.15% 流动比率 9.94 4.03 8.85 速动比率 6.72 2.88 6.54 营业收入（万元） 49,635.96 66,267.69 56,738.58 利润总额（万元） 16,897.46 26,456.57 23,551.00 综合毛利率 64.69% 60.47% 58.97% EBITDA （万元） 20,251.30 27,951.49 25,056.39 EBITDA 利息保障倍数 12.51 - - 经营活动现金流净额（万元） -9,010.81 26,346.47 17,802.85 注：公司2011-2012 年无利息支出。 资料来源：公司2011-2013 年审计报告 1 正面：  公司奉贤新厂区顺利通过了新版GMP 认证正式投产运营，为公司的长期发展奠定 了较好的基础；  公司通过发行股份购买资产实现外延式扩张，产能及收入规模将明显提升；  公司产品结构优化，高毛利率产品收入占比上升，主营业务毛利率提升；  公司流动比率、速动比率上升，资产负债率仍处于较低的水平。 关注：  血液制品属于高风险产品，若公司产品发生病毒感染事故，经营将陷入较大困境；  公司浆站地理集中度较高，面临一定的原材料供应风险，血浆采集成本呈上升趋势， 存在一定的成本压力；  公司奉贤新厂区投产后产能扩张明显，如果采浆量不能快速增长，将会导致产能利 用率不足；