期货与期权市场 （李国华）第6章.ppt

第六章 期货价格分析和期货定价理论 第一节 期货价格分析 无论是期货套期保值者还是期货投机者,在进行期货交易前,都必须对其将要交易的期货合约的价格走势进行分析和预测。 同股票市场、债券市场等金融市场、公开交易市场一样，分析和预测期货合约价格走势的方法也是两个： 基本分析法 技术分析法 基本分析法 基本分析法是指通过分析商品供求关系的变化来分析、预测商品价格变化的方法。具体是通过分析、预测影响商品供求关系的各种因素的变化，来分析、预测它们对供求关系的影响，进而分析和预测商品供求关系的变化和商品价格的走势。 基本分析找应该的价格水平。 技术分析法 技术分析法是指通过对市场成交数据的分析来预测商品价格走势的方法。 技术分析找可能的价格水平。 一、基本分析法 （一）供给和需求的变化决定价格的变化 （二）影响供给和需求的主要因素 （二）影响供给和需求的主要因素 1、宏观经济形势和经济政策因素 (1)经济增长与经济周期 （2）利率水平与经济政策 （3）汇率水平 2、政治因素 3、自然条件因素 4、贸易政策和贸易组织 5、心理和投机因素 （三）基本分析法的应用 应用基本分析法预测价格走势时，必须注意到基本分析法的科学性和局限性。 基本分析法的科学性 主要体现在，它是直接运用经济学的原理，通过演绎推理和定性分析，预测价格走势。 基本分析法的局限性 首先，影响供给和需求的因素太多，我们很难全面分析所有这些因素的变化，我们甚至很难知道哪些是影响供求的主要因素、哪些是次要因素。 其次，就算我们知道了主要因素的变化，甚至知道了供给和需求的变化趋势，我们未必能预测价格的走势。 第三，一些因素发挥作用前，我们很难预测这些因素会发挥作用。 二、技术分析法 （一）技术分析的理论基础 1、三大假设（三项基本的教义） （1）市场行为涵盖一切信息。 （2）价格是沿趋势运动的。 （3）历史会重演。 2、技术分析要素 成交价格、成交量、成交时间。 3、技术分析方法应用时应注意的主要问题。 （1）必须结合基本分析方法，才能提高预测的准确性。 （2）注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面、孤立地使用某一技术分析方法的分析结果。 （3）前人的和别人的结论，必须经过自己实践检验后才可放心使用。 （二）、技术分析主要方法简介 技术分析方法有许多，最主要的有： K线分析法 指标分析法 切线分析法 形态分析法 波浪分析法 1、K线分析 图6-6 阳线（左）和阴线（右） K线分析法主要有两方面的思路。 一是通过分析独立的K线，判断市场多空力量的对比情况，据此预测市场价格的走势； 二是通过分析K线组合，判断多空力量的变化，据此预测市场价格的走势。 图6-7 各种K线 图6-8典型的两根K线组合（左）和典型的三根K线组合（右） 2、指标分析法 指标分析法的基本思路是：针对市场成交数据，设计技术指标，将技术指标可能落入的范围划分为若干区域（如两个或三个区域等），并根据过去市场价格的数据规定各个区域的价格涵义，如当技术指标落入某一区域时，我们可以认为市场价格太高了，市场价格将回落（用过去的成交数据计算该技术指标，表明：多数情况下，当技术指标落入这一区域时，市场价格总是达到了一个相对高的位置，市场价格不久就回落了）；而当技术指标落入另一区域时，市场价格将上升，等等。 威廉指标 1973年Larry Williams引入。最初就是用来分析预测期货市场价格走势的。指标的计算公是： 式中：Cn是计算日当天的收盘价，Hn和Ln分别是最近n天（包括计算日当天）内出现的最高价和最低价。n是一个参数，可取10天、20天等。 威廉指标的涵义是：计算日当天的收盘价在过去一段日子的全部价格波动范围内所处的相对位置。如果WMS%的值比较大，则当天的价格处于相对较高的水平，要提防价格回落；如果WMS%的值比较小，则当天的价格处于相对较低的水平，要提防价格反弹；WMS%值居中，在50%左右，则价格向上、向下运动的可能性都有。 3、切线分析法 切线分析法的基本原理是，在价格波动曲线（以下我们叫价格曲线，包括价格的实际变动曲线，也包括对实际价格数据进行加工过的技术指标曲线）中，过两个或多个局部的最低点划直线，过两个或多个局部的最高点划直线，比较当前价格与这些直线的相对位置，以此研判价格走势。 图6-9 上升趋势线（上）和下降趋势线（下） 图6-10 轨道线 图6-11 轨道线被突破 4、形态分析法 形态分析法的基本原理是：如果价格曲线出现某种典型的形态，那么，接下来价格