医药行业投资分析报告20081017.pdf

医药行业投资分析报告 医药行业投资分析报告 行业延续快速增长 医改新方案正式亮相 投资评级：看好 投资要点： 从整体上看，1-8 月医药制造业收入保持了快速增长态势，但利润增长继续回落。1-8 月 利润增速比 1-5 月继续回落的主要原因是投资收益下降，收入增长强劲、毛利率和税 前利润率同比提高，表明行业整体基本面运行健康。 从各子行业的运行情况来看，化学原料药利润增速高位运行，税前利润率大幅提升；化 学制剂药受期间费率环比提升和投资收益下降影响，利润增速环比回落较快；中成药毛 利率继续下降，利润增速较低；中药饮片收入增速加快，但毛利率也收低；生物制药收 入增长保持在 30% ，但毛利率略有下滑。 10 月 14 日，国家发改委在其网站发布《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见 稿）》，并公开征集意见。新方案的公布和正式向社会公开征求意见，意味着 10 年来的 医改进程迈入了一个新的阶段。 本次医改的主要内容是完善医药卫生四大体系，建立覆盖城乡居民的公共卫生服务体 系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系四位一体的基本医疗卫生制度。 包括公共卫生服务体系建设、进一步完善医疗服务体系、加快建设医疗保障体系等七大 方面内容。 医改新方案将带来药品市场扩容，将直接增加药品市场需求近2000 亿元。不仅如此， 新医改未来还将给行业的生产-流通-消费整个链条上的各个环节都带来深远的影响和 巨大变革。 投资医药股的核心原因是其确定的成长性，然而在动荡的市场中，估值是否安全是我们 不得不考虑的一个问题。我们对于四季度医药板块的投资建议是，抓住超跌股投资机会， 长期持有；静待高价股回落时机，逢低介入。 报告日期：2008年10月17日 医药行业投资分析报告 目 录 一、1-8 月医药行业延续快速增长 增速有所回落4 二、医药各子行业 1-8 月运行情况5 1、化学原料药，利润增速高位运行6 2、化学制剂药，利润环比回落较快6 3、中成药毛利率继续下降，利润增速较低7 4、中药饮片收入增速加快，但毛利率也收低8 5、生物制药受到血制品90 天窗口期影响8 三、新医改方案正式公布 医改进入新阶段9 1、本次新医改方案的指导思想、基本原则、总体目标和近期工作重点10 1）指导思想10 2）基本原则10 3）总体目标10 4）近期工作重点10 2、医改新方案主要内容及政策解读11 1）公共卫生服务体系建设11 2）进一步完善医疗服务体系11 3）加快建设医疗保障体系12 4）建立健全药品供应保障体系12 5）建立高效规范的医药卫生机构运行机制13 6）建立政府主导的多元卫生投入机制13 7）建立科学合理的医药价格形成机制13 3、医改新方案的影响及投资机会分析14 1）医改新方案将带来药品市场扩容14 2）新医改受益板块分析14 四、四季度医药股投资策略分析：逢低吸纳优质医药股16 报告日期：2008年10月17日