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浅析股指期货在金融市场中的作用 浅析股指期货在金融市场中的作用 股票指数期货，简称股指期货，产生于19882年，是金融衍生品的一种。不同于一般的期货品种，股指期货是以股票价格指数为标的物的金融期货合约，是由交易所制定的约定交易双方在未来某一特定时间按约定价格进行股指交易的一种标准化合约。目前中国金融期货交易所推出的股指期货合约是沪深300指数期货合约。股指期货兼有股票和期货的双重特征，在维持金融市场的稳定性、套期保值、对冲风险等方面发挥着重要作用。 一、股指期货的基本功能 股指期货和其他期货交易品种一样，是风险厌恶者转移风险，风险偏好者投机获利的金融工具，主要有三大功能： 一是套期保值功能。股票市场的风险分为系统性风险和非系统性风险。其中，非系统性风险可以通过不同资产间的组合降到较低的水平，而系统性风险还是客观存在的，并威胁着资产持有者的收益。股指期货的引入可以有效地规避系统性风险——股票现货持有者为了资产保值，可以卖出一份数量相当的股指合约，在股市遭遇系统性下跌时，通过现货市场与期货市场的对冲机制，可以较好地规避由于股价下跌所导致的资产缩水。 二是价格发现功能。由于期货市场有着指导现货市场的作用，股指期货的引入可以使股价更为准确地反映资产的实际价格。期货市场的价格反映了投资者对未来股价的预期，可以作为现货市场未来股价的参照指标。同时，通过在高效、公开的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。 三是资产配置功能。保证金交易制度的采用、杠杆效应的存在，使得投资者可以用少量的资金去运作相对充足的资本，交易成本显著降低、流动性得到加强。股指期货得以成为机构投资者分配资产的重要手段，以较低比例的资产去分享股市上涨的平均收益。资产配置的效率得到了大幅的提升。 二、股指期货对金融市场的正面作用 股票市场在发挥对国民经济越来越强的促进作用的同时，其风险性也不断增加。市场中短期投机炒作现象严重，股价急涨急跌过于频繁，不利于股市的健康发展。股指期货的引入，对金融市场的完善起到了积极的作用。 一是有利于金融市场长期的稳定。股指期货的套期保值机制，克服了股票现货市场上无法进行卖空操作的弊端，很好地保护了股票市场上一部分资产持有者的利益。对冲系统性风险大大降低了长线持股的风险，有利于推动注重长期投资效益的保险基金和社保基金等机构投资者进入证券市场，有利于证券市场成熟理性投资主体的培育和发展。反过来，理性投资者比例的上升是市场逐步走向理性的前提之一。在理性的投资氛围下，投资者更倾向于作出合理而有效的判断与决策，有利于市场整体的稳定与发展。 二是促使上市公司更规范化地运作。股指期货的定价功能有利于帮助投资者更理性地分析股票的合理价格，减少了市场上非理性的预期与投资。从而推动上市公司把更多的精力放在公司的治理与业绩的提升上，而不仅仅把股市当作一个集资的场所。上市公司的逐步规范化对于股市的完善有着深远而积极意义。股指期货也能帮助降低券商的风险、拓展业务。在二级市场不景气时，新股承销的压力较大，引入股指期货后，券商可以利用股指合约进行套期保值，降低风险。另外，股指期货需要更多的知识储备和市场操作技巧，很多中小投资者不具备这种能力，这为券商拓展经纪业务、代客理财提供了广阔的市场空间。 三是帮助投资者有效规避投资风险。由于我国股市还不够成熟，股价和大盘走势上下震荡剧烈，信息披露仍不够规范，各类信息对市场的冲击与影响颇大。在此条件下，投资者需要全新的规避市场风险的工具，股指期货正是这方面的一个有效工具。一旦有了股指期货，投资者买进股票后为防止股价下跌，可利用股指期货与股票现货市场的对冲机制，在股指期货上做空；相反，在抛出股票后，为防踏空，也可买进股指期货，从而达到减少和控制市场风险的目的。股指期货的对冲机制为个人投资者，尤其是大额投资者提供了资产保值、规避股市系统风险的途径。 四是拓宽了投资者的投资渠道。期货市场与股票市场虽然是两个不同的市场，但由于两者的运行机制不一样，使得期货市场与股票市场具有互补性。我国股票市场没有做空机制，涨的时候可以赚钱，跌的时候就没有行情了。而期货市场具有做空机制，涨的时候跌的时候都有获利机会。作为个人投资者就可以在股票市场下跌的时候从股票市场撤出来转战期货市场，在股市行情上涨的时候又可以从期货市场撤回来。增加了一个市场，就增加了一份机会。同商品期货一样，股指期货反映了投资者对未来股票点数的预期，对股市的未来走势有着很好的指导意义。 五是有助于形成价值投资的正确理念。股指期货的规避风险功能使得投资者能够有效规避股票短期下行的风险，从而使得投资者会专注于有投资价值的股票，并长期持有，而不必担心股票的回调会吞噬自己的已有投资收益。在这种情况下，那些具有较高投资价值的股票将得到投资者更多的青睐。股指期货的推出将加大