沪铝二季度偏震荡,难现趋势性机会.PDFVIP

研究报告 季报 基本金属 （铝） 沪铝二季度偏震荡，难现趋势性机会 2018 年4 月10 日  市场简述：市场缺少明确的政策预期导向，聚焦点依然在于 研究员 供需面，由于铝市目前处于偏过剩状态且后期供给压力仍然 中财期货研究院 较大，铝价仍具下行压力。当前电解铝产能仍维持过剩，且 Email:psh@ TEL:021 新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放， 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加 号B 栋205(200031) 速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换 .6333333333.3.. 工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重 视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。伴随着中美贸 易战的影响需求端存在较多不确定性，综合来看，二季度沪 铝难有较好表现，预计在13500--15000 震荡概率偏大。  操作建议：沪铝维持震荡，可按震荡思路操作；  风险：政策 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 2018 年一季度末，沪铝指数收于13830 元/吨，一季度继续下跌趋势，大跌9.67%， 伦铝指数 收于2005 美元/吨，一季度下跌12.06%。一季度政策干扰消褪，走势上更侧重于基本面。国内铝锭 库存在一季度持续增加，导致市场压力较大，外加美联储加息及铝关税等事件冲击，导致铝一季度 表现十分疲软。 市场缺少明确的政策预期导向，聚焦点依然在于供需面，由于铝市目前处于偏过剩状态且后期 供给压力仍然较大，铝价仍具下行压力。 原料供应初现过剩端倪，氧化铝供应量将逐渐提升，国内氧化铝供需关系将由当前的紧平衡向 过剩转变。因此预计二季度氧化铝价格将遇上行阻力。电解铝成本支撑将持续走低。但采暖季后河 南地区氧化铝受天气及市场因素影响复产进程并不顺畅。 考虑到 4 月份仍有较多新增产能投产， 环保因素对下游消费的负面影响，叠加铝锭高库存，预计铝价偏悲观运行。 中长线角度来看，电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将 逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信 部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，我们 判断二季度沪铝难有较好表现，预计在13500--15000 震荡概率偏大。 二、国外市场 据 IAI数据显示，全球市场原铝和氧化铝产量增速出现分化，氧化铝增速低于电解铝，出现此 种情况主要由于国内冬季采暖季限产方面氧化铝受影响产能大于电解铝所致，随着冬季限产结束， 这种情况或将出现逆转。1 月全球原铝产量555.8 万吨，同比下滑0.36%；1 月全球氧化铝产量 999.6 万吨，同比下滑5.22%。 IAI原铝产量 IAI氧化铝产量 25.00% 除中国外同比 全球同比 25.00% 除中国外同比 全球同比 20.00%