人大财务管理课件--第五章 长期筹资决策（06审计）.pptVIP

第五章 长期筹资决策 Zhu mingxiu 第一节、资本成本（资金成本） 一、资本成本的概念、内容 资金成本是企业筹集和使用资本所付出的代价。包括资本筹集成本和资本使用成本。 筹资费用：企业在筹措资金的过程中所发生的各项有关支出，包括手续费、代理费、佣金等。 用资费用：资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬，包括利息和股利。 资本成本也是投资者要求的必要报酬率。（与货币时间价值之间的关系） 第一节、资本成本（资金成本） 二、资本成本的种类 1、个别资本成本 2、综合资本成本 3、边际资本成本 第一节、资本成本（资金成本） 三、资本成本的作用 1、资金成本是企业筹资决策的重要依据。 选择筹资方式；进行资本结构决策；选择追加筹资方案 2、资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。 3、资金成本也是衡量企业经营业绩的一项重要基准。 全部投资利润率 与 全部资本成本率 的比较 第一节、资本成本（资金成本） 四、个别资金成本的计算 资金成本率= = 第一节、资本成本（资金成本） K= = 第一节、资本成本（资金成本） 1、长期借款的资金成本 资金成本率= P185 例 第一节、资本成本（资金成本） 2、长期债券的资金成本 资金成本率= 第一节、资本成本（资金成本） 例：P186 现值法测算 P187 第一节、资本成本（资金成本） 3、优先股的资金成本 资金成本率= 第一节、资本成本（资金成本） 4、普通股资金成本 （1）股利折现模型 股利按固定比率增长（固定成长模型） 第一节、资本成本（资金成本） D1 第一期每股股利 G股利的年增长率 F筹资费用率 P股票发行价格 第一节、资本成本（资金成本） （2）资本资产定价模型 K= Rf +?（Rm-Rf) 第一节、资本成本（资金成本） 5、留存收益资金成本 留存收益是企业的税后利润在扣除所宣布派发的股利后的剩余部分。 有机会成本 参照普通股资金成本的计算，但无再筹资费用。 第一节、资本成本（资金成本） 五、综合资金成本的计算 全部长期资金的总成本 第一节、资本成本（资金成本） WI 可以有几种不同的计算方法 按账面价值计算 按市场价值计算 按目标价值计算 第一节、资本成本（资金成本） 六、边际资金成本率的测算 （一）边际资金成本的概念 企业追加筹措资金的资金成本。随筹资额增加而提高的加权平均资金成本率。 P194例 第一节、资本成本（资金成本） （二）计算边际资金成本应考虑的几个因素 1、个别资金成本的变动 个别资金成本会随着时间和筹资数额的变化而变动。 2、选择适当的筹资数额 筹资数额的大小直接导致不同的资金成本。 3、确定一个合理的资金结构（资本结构） 各类资金来源在总筹资额中所占比重。 第一节、资本成本（资金成本） （三）边际资金成本计算的基本步骤： （追加筹资的资金成本随筹资规模的扩大而不断上升） 1、确定各类资金的成本分界点 即令资金成本发生变化前的最大筹资额 2、确定目标资金结构 即各类资金来源所占比重 第一节、资本成本（资金成本） 3、计算筹资总额的成本分界点，列出相应的筹资范围。 筹资总额分界点= 4、计算边际资金成本 根据不同筹资范围，计算每一个筹资范围的边际资金成本。 第一节、资本成本（资金成本） 举例P195 与投资决策相结合 投资报酬率大于资金成本，投资项目可行。 例:债券筹资成本计算 H公司发行一种面值为1000元,票面利率为4%,10年期,每年付息一次,到期还本的债券,发行价格为980元,发行费用率为1%,所得税税率为33%。计算债券筹资的资金成本。 例 ；普通股资本成本计算 某公司发行面值为1元的普通股 5000万股,每股发行价5元,筹资费率为发行所得资金的5%,第1年股利率为10%,以后每年递增4%。 例 ；综合资本成本计算 Kw= 5.5%×14%+6.3% × 20%+10.25%× 10% +15% × 30%+14.5% × 26%=11.325% 某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%。（2）按溢价发行债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费率为3%。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年