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个股期权业务介绍(下)
个股期权交易策略
目 录
概念回顾
期权交易策略的决策要素
避险型交易策略
• 备兑股票认购期权组合
• 保护性股票认沽期权组合
不同市场预期下的期权交易策略
• 牛市期权交易策略
• 熊市期权交易策略
• 突破、盘整市期权交易策略
认购期权的基本特征
认购期权给予期权持有人在未来一个特定时间以某一固定价
格买入一种股票的权利。图示为买入某个认购期权的到期收
益图,权利金1元,行权价4元
3
买房(期房)合同相当于认购期权合约
金大妈看中了一套在建中的房子,想为将要结婚的小儿子买
下来。开发商让金大妈签订一份购房(期房)合同,合同上
约定明年6月30日房子建好交付,房价100万。为了保证这份
合同的效力,开发商让金大妈先支付10万元作为保证金。
买房(期房)合同与认购期权合约类比来看
保证金相当于权利金
金大妈(买房者)相当于认购期权的多头(买方)
开发商(卖房者)相当于认购期权的空头(卖方)
合同约定的100万购房价就是行权价格
明年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日,在这之前
买方不能行权
买房(期房)合同就相当于一份欧式认购期权合同。
4
认沽期权的基本特征
认沽期权给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价
格卖出一种股票的权利。图示为买入某个认沽期权(享
有权利)时的到期收益图。
5
买认沽期权相当于买保险
程大叔为自己持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽
期权。按照合约规定,程大叔3个月后有权按20元/股
卖出Y股票。那么在3个月后:
如果Y公司股价低于20元,程大叔会执行这个权利
,以20元卖出1股Y股票;
如果Y公司股价高于20元,程大叔则不执行卖的权
利,因为市场上股价更贵,可以卖的更有利。
也就是说,无论3个月后Y公司的股价如何,程大叔都会
锁定最低20元的收益——就相当于给他持有的Y公司的股
票买了份保险
6
期权的三种状态和期权的价值
期权的三种状态 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。
• 内在价值:期权持有者立即行使该期权合约所赋
• 平值:是指期权的行权价格等
予的权利时所能获得的收益。
于合约标的市场价格的状态。
认购期权的内在价值=MAX(0, 标的股票当前
• 实值:是指认购期权的行权价 价格 - 行权价),即当认购期权处于实值状
格低于合约标的市场价格,或 态下时,其内在价值为标的股票当前价格与
者认沽期权的行权价格高于合 行权价的差额。
约标的市场价格的状态。 认沽期权的内在价值=MAX(0, 行权价 - 标的
股票当前价格)。即当认沽期权处于实值状态
• 虚值:是指认购期权的行权价
下时,其内在价值为行权价与标的股票当前
格高于合约标的市场价格,或 价格的差额。
者认沽期权的行权价格低于合 当期权处于平值或虚值状态下时,其内在价
约标的市场
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