鸿凯投资林军：2016年大宗商品投资策略（附具体大宗商品投资建议）.docx

重要通知：微博@扑克投资家?开张运行——'白扑克'重现江湖！是时候开启双微时代了！【一万年太久，现在就去微博关注！@扑克投资家】【难道你忘了么？】我们是大宗商品及金融交易最权威的百科知识库，我们的微信号=搜索引擎，回复关键词查看对应内容，回复百科获得全套知识库！留言区已经开放，欢迎发表观点看法！作者 | 林军来源?|?香然会微信公众平台写在前面：本文我会试着和大家分享这几年我们在大宗商品投资方面的整体思路。我们对于大宗商品研究的思路是自上而下的，先比较关注宏观，宏观比较大，既有国内的形势又有国外的变化。我们给目前的整个宏观经济做了个剖析，大致看一看现在有什么值得投资的地方？有没有值得做的行情？形成大宗商品阶段性底部的三大要素一.成本要素第一个我觉得形成大宗商品阶段性底部的要素是成本。大宗商品代表的是一种资源、财富，也是我们生产必须的原料。不像股票会因为退市变成一张废止，商品是实实在在的东西，所以这个东西不可能不要钱，一定有底。因此我认为成本是参考底部的一个非常重要的标准。这个底部我们分析了以下几条：1、中国很多原材料生产企业都较传统，生产效率大多都不高，商品价格如果下跌过快，其生产效率无法快速提高。因为设备不可能立马更新换代，商品跌了，意味着利润下降了，甚至出现亏损，哪有钱改造？2、从企业的管理层到工人，已经习惯了一种生产方式和技术，立马让他改一种新的，不是马上就能改过来的。3、人工成本，目前看不到任何降工资的可能性，企业真的跟工人说利润少了，于是工人要么辞职要么跳槽。所以人工成本也是比较刚性的一环。4、一个企业管理层，经营、管理、生产、销售的模式都很难改。传统的大宗商品生产企业里，国企又占了大多数，国企有比较硬性的规定，制约其无法有效的利用期货市场进行套期保值，只能眼睁睁看着生产的利润越来越低，甚至亏损。5、能源价格，去年年底原油价格跌到26块多，小煤炭厂基本倒了，中型的也活不下去了，这个成本已经没法再降了，那商品的价格构成要素有很多是死的，是刚性的，这个价格也比较难调整。二.政策因素我觉得对于宏观经济政策，最主要的不是看2月，应该看3月整个月。3月春节后的复工很重要。这几年宏观政策密集出台期往往是4月中下旬，为什么？其实国家是在看一季度，一季度的核心是在3月，如果3月春节后各方面的生产、复工情况不好，这时就要用政策来刺激、干预。所以我觉得目前很多政策的出台，应该可能会在4月中下旬。我认识的很多朋友，现在纷纷派人到各大企业，去看复工生产状况，不光是看数据，还要看真实的企业，到底拿了多少订单？三.房价上涨2011-2016百城住宅价格指数前阵子两会说要保6.5%到7%，基建要加大趋势。从老百姓角度，包括很多企业家，从传统企业出来后钱没地方去，没东西投，于是房价又涨了。上图是一线城市的房价走势，增速飞快，二三线现在也在去库存。我们中国的宏观，研究来研究去绕不开房价的问题。北上广深的高房价只会涨不会跌，什么时候打破这个循环咱们不说，我还是不讲结果讲论据，这几条支撑房地产，特别是一线城市地产牛市的一些基本要素，我罗列了一下：第一，医疗。第二，就学条件。第三，社会治安好。第四，收入高。第五，第三产业非常发达。第六，精英人群聚集更容易建立人才，交流资源和信息。第七，与国际接轨。当然还有很多要素，这体现了资源严重不均衡：最好的都集中在一线城市。大家有点钱，都会选择要素比较集中的地方。房价再高，也不会立刻放着一线城市不待，直接回山沟里，你愿意你老婆小孩也不愿意。房价一涨，整个问题就要从另外一个角度看，跟炒股票一样，领头羊高价股一涨，给中价股腾出了空间，中价股一涨，垃圾股空间又大了。房价也一样，三四线城市库存率那么高，房子没人买，人口又是净流出的。不要紧，一线城市涨，二线城市老百姓就急了：我们是不是也要涨？先去买些吧，一买也涨。很多人没办法了，房价太高，在大城市打工买不起，现在回去也没房，原来打算多挣点钱在大城市安置的费用，是不是在3、4线小城市里面弄一套先垫底，以后赚到钱了，想办法再换。房价上涨，二十几个行业跟房地产是密切相关的，大家也看到螺纹钢这些建材直线上涨。去年年底大家都不看好，很多企业都是低库存，现在需求一转向以后，发现这点库存不够了。对企业来说，他生产螺纹钢没那么快，铁矿石也得一船一船运进来，价格和需求整个就转向了。涨了这么一大段，包括铁矿，将近涨了50%，各类工业品都上涨了一大截，到这个时候我们要看一看，大宗商品的价格是继续往上涨，还是在这里整理？还是再调下去？我们要看几个问题。制约大宗商品价格上行的几个问题一.汇率人民币汇率很重要：现在所有大宗商品，原油、甲醇、PDA、有色金属、农产品大部分都是进口的。如果汇率的变化太大，对商品的价格影响是比较大的。大到什么程度？看看香港现在人民币兑美元远期的价格，差不多稳定在7%—8%贬值的