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证券研究报告
电力行业2018年下半年投资策略
利用小时、长协比例提升,静待火电ROE修复
蒋昕昊S0260517120003 郭 鹏S0260514030003
010 021
jiangxinhao@ guopeng@
2018年6月27 日
电力行业产业链
• 电力行业上市公司主要以发电业务为主。
发电 输电 配电 售电 用户
上网电价 输配电价 销售电价
五大电力集团:
华能、华电、国电、大唐、国 全国性输电公司:
电投 国家电网 配电、售电环节主要以地方能
源企业为主
南方电网
四小豪门:
华润、国华、国投、中广核
其他地方性电力公司:
浙能、深能、京能等
主要水电上市公司:
长江电力、川投能源
电力行业逻辑框架
• 主要受政策影响 电价 售电
城乡居民(13.99% ) 收入
X
四大行业(28.91% ) 上网电量
非高耗能制造业(22.86% ) 电力需求 点
火
价
电力燃气(13.34% ) 差
决
其他(20.90% ) 利用小时 发电量
定
边
际
利
润
装机容量 电力供给
煤价
• 宏观经济
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