水电平枯期高水位发电，火电利用小时有望上升.pdf

水电平枯期高水位发电 火电利用小时有望上升 ——2015 年电力行业投资策略  主要观点 1-9 月电力行业动态概述 发电量：全国增速趋稳，四川云南水电增速加快；9 月份利用小时：全 国全部机组低于3 年来同期水平；电源工程投资完成额：9 月份电源投 资环比上升；用电量：第二产业用电量累计增幅4.0% ，第三产业用电量 累计增幅5.7% ；动力煤价格：大跌后趋稳，反弹依然困难。 1-9 月行业经济数据跟踪 电力生产业 9 月份当月利润总额创近年来最佳水平；火力发电企业：1 －9 月累计销售收入同比增长-0.2 ％，累计利润总额同比增长19.1％；水 力发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长16.2％，累计利润总额同比 增长33.0％；9 月份平均销售单价：水电环比持平、火电环比下降。  投资建议 未来十二个月内，维持对电力行业 “增持”评级 水电将是优先发展的领域，未来的可持续发展空间大。建议优先配置未 来水电装机容量有较大比例增长的公司，以及母公司有优质水电资源资 产注入的企业。高股息率的电力上市公司更因沪港通受到境外低息低融 资成本的资金青睐。 重点关注：国投电力（600886）、长江电力（600900）等 风险提示 1、宏观面趋紧，利率飙升导致的系统性风险； 2 、相关行业发展政策推出缓于预期； 3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长；投产水电站来水波动较大。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 股票 EPS PE 投资 公司名称 股价 PBR 代码 13A 14E 15E 13A 14E 15E 评级 国投电力 600886 7.09 0.53 0.83 0.95 13.47 8.54 7.46 2.17 增持 长江电力 600900 8.34 0.55 0.70 0.75 15.17 11.91 11.12 1.66 增持 股价数据为2014 年11 月 7 日收盘价 1 目 录 一、1-9 月电力行业动态概述 4 1.1 发电量：全国增速趋稳，四川云南水电增速加快 4 1.2 9 月份利用小时：全国全部机组低于3 年来同期水平 7 1.3 电源工程投资完成额：9 月份电源投资环比上升 8 1.4 用电量：第二产业用电量累计增幅4.0% ，第三产业用电量累计 增幅5.7% 10 1.5 动力煤价格：大跌后趋稳，大幅反弹依然困难 11 二、行业经济数据跟踪 12 2.1 电力生产业9 月份当月利润总额创近年来最佳水平 12 2.2 火力发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长-0.2 ％，累计利润 总额同比增长19.1％ 12 2.3 水力发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长16.2％，累计利 润总额同比增长33.0％ 13 2.4 核力发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长18.1％，累计利 润总额同比增长17.7％ 14 2.5 风力发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长 5.5％，累计利 润总额同比增长-21.2 ％ 15 2.6 太阳能发电企业：1－9 月累计销售收入同比增长68.3％，累计