开工高位,需求偏弱,PVC延续震荡偏弱.PDF

研究报告 PVC 周报 V 开工高位，需求偏弱，PVC 延续震荡偏弱 2018 年11 月12 日 2018 年03 月19 日 ⚫ 主要观点： 短期来看，PVC 供应较为充足，上游生产企业生产利润较高， 中财期货研究院 开工高位，临近年底，下游需求逐渐走弱，现货刚需采购为 能源化工事业部 主，期货盘面仍有下跌空间。近期预计延续震荡偏弱走势。 地址：上海市浦东新区陆家嘴 中期来看，出口受贸易战打压，预期仍然不乐观，内需方面， 环路958 号23 楼 (200120) .6333333333.3.. 房地产数据走弱，PVC 需求难有亮点，因此预计在四季度整 体呈现偏弱走势。 ⚫ 主要矛盾： 供应来看，截至 11 月9 日，国内PVC 整体装置开工负荷 在79.10%，环比下降1.14%；其中电石法PVC 开工率78.09%， 环比下降 2.66%；乙烯法 PVC 开工率 85.12%，环比增加 7.23%。华东及华南库存环比下跌3.90%，同比低14.45%。 利润来看，西北地区一体化企业双吨利润在 2800 元/吨左 右，华东外采电石企业双吨利润在1188 元/吨附近，华东 乙烯法企业受油价下跌影响，成本优势反超华东外采电石企 业，利润大幅走强，双吨利润目前维持在2400 元/吨左右， 不同路径PVC 生产企业综合利润不错，生产动力较强。 需求方面，本周下游样本库存仍处于阶段高位，较历史同期 处于偏高水平，接近2017 年同期库存水平。开工方面，开 工有所下降，印证旺季逐渐步入尾声。 ⚫ 风险因素： 1、新增产能投产进度加快； 2、金九银十下游需求旺季不旺； 3、环保检查标准变宽松，部分前期关停的电石炉重启; 4、系统性下跌风险。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 PVC 行情回顾 图1 PVC 行情回顾 资料来源：Wind、中财期货研究院 上周PVC 主力合约震荡走弱，最低下探到6215，周尾小幅反弹，收于6270，环比下跌0.63%。 现货方面，电石法华东价格6440 元/吨，下跌1.15%，电石法华北价格6325 元/吨，下跌1.17%， 乙烯法华东价格6950 元/吨，下跌0.36%，乙烯法华北价格6775 元/吨，下跌1.45%。10 月份 受原油下跌影响，进口乙烯价格下跌240 美元/吨，带动乙烯法PVC 生产企业综合利润上浮1000 元/吨左右，盘面一路下跌，随着原油有望企稳，PVC 成本端利空因素基本释放完毕。供需对比 来看，PVC 企业利润不错，开工率维持高位，然而需求逐渐走出旺季，利多出尽，下游按需采 购为主，现货价格回落。整体市场供应充足，后市预计震荡偏弱。 图2 PVC 现货和主力合约基差 资料来源：Wind、中财期货研究院 敬请参阅最后一页之特别声明