2013年20亿元公司债券.PDF

2013年20亿元公司债券 2013年跟踪信用评级报告 正面： 跟踪期内，公司仍然保持在河南、辽宁两地较高的市场占有率，区域市场竞争力稳定； 跟踪期内，未发生影响担保方担保效力的重大变化，其提供的连带责任担保可为本期债 券的偿付提供一定的保障。 关注： 水泥行业周期性较强，目前我国水泥行业整体产能过剩，水泥生产企业面临的市场环境 较为严峻； 跟踪期内，受宏观经济增速放缓的影响，公司经营业绩有所下滑； 跟踪期内，公司产能继续扩张，当前宏观经济发展存在较多不确定性因素，新增产能 未来能否取得预期收益具有不确定性； 公司资产中固定资产、无形资产等非流动资产规模较大，整体资产流动性一般； 公司期间费用率较高，对利润水平形成较大挤占； 公司并购生产线资金需求较大，存在一定资金压力； 公司短期债务规模较大，短期偿债压力较大； 跟踪期内，公司有息负债规模快速增长，未来还本付息的刚性兑付压力进一步增加。 分析师 姓名：贺福珍 李飞宾 电话：010 邮箱：hefzh@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金[2013]186 号文件批准，公司于 2013 年 2 月 4 日公 开发行 20 亿元公司债券，发行利率为 7.10%，债券存续期限为 8 年期。 本期债券起息日为 2013 年 2 月 4 日，按年计息，每年付息一次。本期债券附公司在本 期债券存续期的第 5 年末上调后 3 年票面利率选择权，在公司做出关于是否上调本期债券 票面利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券存续期内第 5 个付息日将其持 有的本期债券全部或部分按面值回售给公司。截至 2013 年 3 月 31 日，本期债券尚未发生 本金及利息的兑付情况。 截至 2013 年 5 月 31 日，募集资金中用于补充流动资金的1.60 亿元已全部使用完毕， 用于熟料及水泥生产线收购的资金已使用 17.95 亿元，系支付 10 家拟并购企业的收购资金， 其中，公司针对辽宁恒威集团威企水泥有限公司、辽阳诚兴水泥有限公司和大连金海岸建 材集团有限公司三家企业的收购已基本完成。 二、发行主体概况 跟踪期内，公司股权结构未发生变化，控股股东仍然为中国天瑞（香港）有限公司（以 下简称“天瑞香港”），持股比例为100%，自然人李留法间接持有天瑞香港20.28% 的股份， 仍然为公司的实际控制人。 2012 年，公司新纳入合并范围的子公司为平顶山天瑞姚电水泥有限公司，业务经营范 围为水泥生产与销售。 表 1 2012 年新纳入合并范围的二级子公司情况（单位：万元） 公司名称 经营范围 注册资本 持股比例 新增原因 平顶山天瑞姚电水泥有限公司 水泥生产、销售 2000.00 91% 收购取得 资料来源：公司提供 截至 2012 年 12 月 31 日，公司总资产为1,804,105.88 万元，归属于母公司的所有者权 益为 654,179.99 万元，资产负债率为 63.62%；2012 年，公司实现营业收入 783,370.02 万 元，利润总额 104,304.74 万元，经营活动现金流净额 142,921.69 万元。 3 三、经营与竞争 公司主要从事水泥及水泥熟料的生产和销售，是河南省规模最大的水泥生产企业，其 生产区域主要分布于河南、辽宁、安徽和天津等省市。2012 年，受国际国内经济发展放缓， 以及国内房地产