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证券研究报告
2019 年 1 月 24 日
钢铁、建材
基金 4Q18 持仓分析:板块情绪低迷,钢铁建材环比减仓
目标P/E (x)中金一级行业
目标
P/E (x)
中金一级行业
基础材料
沪深300
中金建材
中金钢铁
113
100
87
74
61
2018-01
2018-04
2018-07
2018-10
2019-01
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股票名称评级
股票名称
评级
价格 2019E 2020E
宝钢股份-A
推荐
8.50
8.5
8.1
马钢股份-A
推荐
5.40
3.8
4.4
海螺水泥-A
推荐
37.20
6.6
7.6
北新建材-A
推荐
18.30
7.7
6.3
海螺水泥-H
推荐
48.50
7.7
8.8
马钢股份-H
推荐
5.00
3.5
4.0
中国建材-H
推荐
7.70
3.8
7.1
华润水泥控股-H
推荐
10.50
5.5
4.7
公募基金 2018 年年报披露完毕,我们分析了钢铁及建材板块持仓情况及变化趋势,4Q18 基金重仓股中钢铁比重为 0.20%,环比下降 0.3ppt;建材比重为 0.98%,环比 3Q 亦有所减持。4Q18 基金全部重仓股市值为 7,734 亿元,环比 3Q18 的 8,633 亿下降 10.4%。
评论
从整体上看:受制于 2019 年地产投资、新开工下行压力,市场对钢铁、建材板块的盈利预期较为悲观。4Q18 基金重仓持股中钢铁行业比重为 0.20%,环比降 0.30ppt;4Q18 基金重仓持股中建材行业比重 0.98%,环比下降 0.41ppt。
从基金重仓持有数量上来看:4Q18 排名前三的钢铁板块标的分别为:宝钢股份、三钢闽光、方大特钢,其中仅有方大特钢、新兴铸管和包钢股份持有基金数有所增加;减持基金数最多的三家为宝钢股份、华菱钢铁、韶钢松山;前三大建材板块标的与 3Q18 相
同,仍为海螺-A、中国巨石、北新建材,其中增持基金数最多的三家公司为:冀东水泥、伟星新材、坤彩科技;减持基金数最多的三家为:海螺-A、华新水泥、北新建材。
相对值(%)从基金重仓持有市值来看:4Q18 排名前三的钢铁板块标的分别为:新钢股份、新兴铸管、三钢闽光;板块中仅方大特钢持有市值环比录得正增幅,宝钢股份、韶钢松山、新钢股份持有市值的环比降幅(金额)最大。前三大建材板块标的为:海螺-A
相对值(%)
巨石、东方雨虹;板块中冀东水泥、坤彩科技和长海股份持有市值的环比增幅(金额)最大,而海螺-A、东方雨虹、海螺-H 持有市值的环比降幅(金额)最大。
估值与建议
钢铁板块,关注春节后返工需求恢复情况,建议关注三钢闽光、华菱钢铁。建材板块,1)水泥板块建议关注海螺 A/H(华东价格引领者),华润水泥(华南需求仍将有小幅增长),以及冀东水泥
(京津冀高弹性标的)。2)玻璃行业建议关注产能稳步扩张的信义玻璃。3)消费建材企业,推荐北新建材(中期行业格局改善) 东方雨虹(基本面自底部改善),建议关注伟星新材。
风险
地产需求下滑超预期,基建需求不及预期。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
陈彦,CFA 李可悦,CFA
分析员 分析员
HYPERLINK "mailto:yan3.chen@" yan3.chen@
SAC 执证编号:S0080515060002 SFC CE Ref: ALZ159
HYPERLINK "mailto:coral.li@" coral.li@
SAC 执证编号:S0080517070004 SFC CE Ref: BKW500
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
图表 1: 全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况
全基金钢铁持仓占比
钢铁超配/低配幅度 全基金钢铁行业重仓占比(含H股)
钢铁行业占A股市值比
(不含H股)
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
3Q181Q18
3Q18
1Q18
3Q17
1Q17
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1Q16
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3Q13
1Q13
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1Q12
3Q11
1Q11
3Q10
1Q10
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
图表 2:
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