白银矿山系列五：嘉能可与塔霍伊资源.pdf

| 商品研究 周度报告 白银矿山系列五：嘉能可与塔霍伊资源 2016 年7 月4 日 贵金属白银周度报20160702 本期投资策略： 上期所白银期货走势图 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 Ag16 12 空仓 空仓 无 Au16 12 空仓 空仓 无 Au16 12,Ag1612 空仓 买Au 卖Ag 平仓 内外盘套利 做空白银比价 做空比价 轻仓持有 本期观点： 资料来源：wind ，招商期货研究所  白银强势，金银比价大幅回落。  全球2016 年矿产白银减产是大概率时间，国内矿产银进口下降有限， 产成品出口下滑，库存高企。国外矿产银供应不足，避险需求提升， 库存下降，白银偏紧。  嘉能可 2016 年由于关停部分锌矿山，白银副产品可能面临减产 100 吨以上。  Tahoe Resources 矿山供应维持不变，新项目对于白银产量毫无亮点。  我们建议套利操作上，因为没有看到出口的实质改善，投资者内外盘 套利头寸轻仓持有，谨慎投资者内外盘套利头寸建议逐步离场。  期现套利如果考虑仓单质押的操作还保持一定利润可继续操作。  黄金白银比价方面白银强势可能会继续持续一段时间，建议反手做空 金银比价。  在单边操作上，目前形势与行情走势利于多头，但我们始终无法排 除7 月加息的可能，还是建议投资者谨慎。合理的操作是买国内白 徐世伟 银TD ，再买入国外看跌期权进行对冲。 0755 xushiwei@ F0307617 Z0001836 微信公众号：招商期货研究所 敬请阅读末页的重要说明 商品研究 上周英国脱欧事件继续发酵，贵金属 一、白银近期行情回顾 价格继续大幅走高，伦敦黄金价格周五收 表1 ：白银期货现货价格变化 于1340，创两年新高；伦敦银价格更是一 华通定 白银 伦敦银 COMEX 内外比 周大涨11%，逼近20。 日期 盘价 Ag1612 T+D （美元） 白银 价 6/24 3946 4064 3965 18.699 18.820 6.943 从内外价差看，比价继