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证券研究报告
2015 年3 月9 日
新能源、节能环保
相对污水处理,我们更看好垃圾发电
交接覆盖
目标 P/E(x)
股票名称 评级 价格 2015E 2016E
投资亮点 北控水务-H 推荐 6.50 20.9 15.5
在环境问题日益严重、政府大力解决环境污染的背景下,我们估 东江环保-H 推荐 37.00 21.6 16.4
计未来 10 年我国环保投资将按照 15%的年均复合增速稳定发 中滔环保-H 推荐 9.80 24.0 17.2
展。环境的整体改善需要环保投资达到GDP 的2%-3%。2013 年 光大国际-H 推荐 13.70 23.1 17.4
底环保投资仅占到我国 GDP 的 1.6%,而在欧盟和美国环保投资 国电科环-H 推荐 1.28 16.3 17.2
占比分别为2.25%和2.45%。 粤海投资-H 中性 10.51 14.1 12.8
垃圾发电 (WTE ):我们认为,垃圾发电最具发展前景,预计
2014-2016 年其年均复合增速达到30%-40% ,主要理由包括:(1 )
垃圾发电与其它垃圾处理方法相比存在显著优势;(2 )现在的渗
透率较低(2013 年底仅为27%,十二五目标为35% ),未来增长
潜力巨大;(3 )更为严格的排放标准将推动行业进一步整合,并
树立较高的准入壁垒。
污水处理:在污水处理产业链中,我们更看好工业和市政污水处
理的运营企业,其增长潜力较大。我们预计 2014-2016 年工业和
市政污水处理市场规模分别增长26%和 20%,主要驱动力包括:
(1 )市场整合;(2 )水费上涨;(3 )更多利好政策的出台将催生
新的细分市场。我们认为,《水污染防治计划》(水十条)将成为 中金一级行业 公用事业
提升板块投资情绪的下一个主要催化剂。
HSI 中金电气设备
156
估值与建议 142
)
我国环保板块目前股价分别对应 2015 和 2016 年预测市盈率 16 % 128
(
倍和 13
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