PCB行业深度报告：逻辑强化内资龙头成长，智能制造打造未来之匙.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2018 年 7 月1 日 PCB 行业 逻辑强化内资龙头成长，智能制造打造未来之匙 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入 （维持） 重点公司基本状况 分析师：郑震湘 简称 股价 EPS PE PEG 评级 执业证书编号： S074051708001 (元) 15 2016 2017 2018E 15 2016 2017 2018E 景旺电子 49.4 1.3 1.6 2.1 38 31 24 0.9 买入 电话： 崇达技术 16.1 0.45 0.53 0.71 36 30 23 0.91 买入 ．3 2 2 7 44 Email： zhengzx@ 胜宏科技 15.4 0.30 0.37 0.56 51 42 26 0.54 买入 4 联系人： 电话： 备注 Email： [Table_Summary] 投资要点  逻辑持续强化：产业转移加速进行，内资龙头集中度显著提升。PCB 产 业重心不断向大陆转移，大陆成为全球 PCB 产值最高的地区。据 Prismark，2017 年中国PCB 产值达到294 亿美元，超过全球总产值的一 半。从集中度看，两年内大陆地区减少200 余家 PCB 生产企业（内资+ 外资），降幅13%。“产业转移+集中度提升”共同催热内资龙头景气度， [Table_Profit] 增长远超行业、大陆、内资整体增速。我们认为，可从“增速- 占比-增量” 基本状况 三个维度重点审视内资龙头迅速提升的产业地位：17 年内资龙头增速 上市公司数 31 24% 内资增速(14.6%)大陆地区增速(8.6%)全球增速(7.6%)，内资龙头 行业总市值(百万元) 390298.726 增速、占比和增量贡献都有大幅提升，景气度显著上行。受益于大陆劳动 行业流通市值(百万元) 266503.587 力成本优势、高效的管理效率和完整的上下游产业链，未来PCB 将持续 56256 向大陆和内资龙头转移！ [Table_QuotePic] 94404 行业-市场走势对比  FPC 未来空间广阔， HDI 需求攀升。智能手机等移动电子产品的火爆带 动FPC 板的需求量上升，尤其是苹果技术革新给FPC 带来新增量，同时 30.00% 苹果的示范效应将引导其他智能手机企业跟进技术创新。新款苹果旗舰手 20.00% 机中使用了约20 块FPC，华米OV 等国产手机厂商也趋势性提升高端机 10.00% 中FPC 用量，整条FPC 产业链将在消费电子需求拉动下加速成长。FPC 0.00%