疫苗持续快速增长 血液制品面临发展契机——生物制药行业2006年中期投资策略.pdf

疫苗持续快速增长 疫苗持续快速增长 血液制品面临发展契机 血液制品面临发展契机 生物制药行业2006年中期投资策略 核心观点： 核心观点：  SARS和禽流感激活了疫苗市场，需求持续增长，尤以有价苗为  SARS和禽流感激活了疫苗市场，需求持续增长，尤以有价苗为 甚，同时，有价苗的垄断流通体制业以打破，市场化经营不断 甚，同时，有价苗的垄断流通体制业以打破，市场化经营不断 深化，销售的灵活性和积极性均大大提高。疫苗升级换代新品 深化，销售的灵活性和积极性均大大提高。疫苗升级换代新品 种不断涌现，带动了毛利率的攀升。天坛生物在显著内生性增 种不断涌现，带动了毛利率的攀升。天坛生物在显著内生性增 长的同时，外延式并购亦迈出了实质性的第一步，增资控股 长的同时，外延式并购亦迈出了实质性的第一步，增资控股 “ 国家创新疫苗中心” ，奠定了公司将持续推出创新疫苗的核心 “ 国家创新疫苗中心” ，奠定了公司将持续推出创新疫苗的核心 竞争力。 竞争力。  单采血浆站转制之际，即血液制品行业整合之时。2007年底之  单采血浆站转制之际，即血液制品行业整合之时。2007年底之 前，所有的血浆站均要与血液制品生产企业建立收购后的母子 前，所有的血浆站均要与血液制品生产企业建立收购后的母子 关系，华兰生物凭借资金、规模和技术优势，将迎来极佳的发 关系，华兰生物凭借资金、规模和技术优势，将迎来极佳的发 展契机，有望成为国内乃至亚洲的规模效益型血液制品寡头。 展契机，有望成为国内乃至亚洲的规模效益型血液制品寡头。  我们维持对天坛生物和华兰生物两公司的“强烈推荐—A”评  我们维持对天坛生物和华兰生物两公司的“强烈推荐—A”评 级。 级。 我们一直保持对疫苗和血液制品行业的紧密跟踪 研究，系列报告如下：  2004年12月16日报告《关注疫苗需求增长和血液制品行 业整合— 2005年生物制药行业投资策略》  2005年6月29日报告，《疫苗垄断经营打破 血浆供应紧 张——生物制药业2005年下半年投资策略》  2005年9月29日报告，《撩开“治疗性乙肝疫苗”的神秘面 纱——生物制药业2005年第四季度投资策略报告》  2006年4月7日报告，《疫苗持续升温，血液制品价格维 持高位》  2006年4月14日报告，《 “ 关于单采浆站转制”等两则信 息的快评——调高华兰生物盈利预测和投资评级》 率 长 月3 增 年 6 用 0 月2 02 费 售 年 60 销