公众股的发行v.ppt

公司权益证券的发行 17.7% 16.2% 66.1% 按144A条例私募 不按144A条例私募 向公众权益发行 Source: Jennifer E. Bethal and Erik R. Sirri, “Express Lane or Toll Booth in the Desert: The Sec of Framework for Securities Issuance,” Journal of Applied Corporate Finance (Spring 1998). 融资过程 种子资金阶段 起步阶段 第一轮的融资 第二轮的融资 第三轮的融资 第四轮的融资 快速测试 承销商所提供的重要服务有哪些？ 在美国最常见的承销类型是什么？它是如何运作的？ 什么叫IPO折价，为什么它长期存在？ 与发行证券有关的成本有哪些？ 什么叫配股发行？怎么为配股权估价？ 什么是上架发行？ 什么是风险资本，什么样的公司可以得到风险资本投资？ * * 这时复习一下一级市场和二级市场比较合适。从技术上讲，将证券卖给承销团属于一级市场交易，而将证券由承销团再卖给社会公众属于二级市场交易。 注意，发行成本包括向发行公司支付的价格加上再次出售证券时的费用 * The incentive to bid a high price is offset by the possibility that the auction may clear at this price. * 本表是将表20.5和表20.6合并列示的，涵盖期间为1990-2003。 * * * * 20-* 公众股的发行 第20章 Copyright ? 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 关键概念与技能 理解证券是如何销售给公众的，理解投资银行的作用 理解初次公开募集和成为公众公司的成本 理解风险投资资本市场和它对新型企业资金筹集的作用 本章大纲 20.1 公开发行 20.2 另一种发行方式 20.3 现金发行 20.4 CFO对IPO过程的看法 20.5 新股发行公告与公司价值 20.6 新股发行成本 20.7 配股 20.8 配股之谜 20.9 稀释 20.10 上架发行 20.11 私募资本市场 20.1 公开发行 基本程序 管理层取得董事会的许可 公司准备并向SEC填报注册登记书（ registration statement） SEC在静候期间（waiting period）审核注册登记书 公司准备并向SEC填报修改后的注册登记书 如果SEC不再提出任何异议，则确定发行价格，正式启动销售新股的工作 几个月 20天的静候期 通常在第20天 第20天以后 公开发行后30天 公开发行的程序 公开发行的步骤 时间 1. 承销前会议 2. 注册登记书 3. 发行定价 4. 公开发行和销售 5. 市场稳定 墓碑式广告的例子 20.2 另一种发行方式 两种公开发行方式： 普通现金发行 配股发行 在普通现金发行中，几乎全部负债都被出售 表20.2 - I 表 20.2 - II 20.3 现金发行 通过发行证券获取现金有三种方法： 包销（firm commitment） 代销（best Efforts） 荷兰式拍卖（dutch auction） 选择投资银行时的两种基本方法是： 竞价出售法（competitive） 议价出售法（negotiated） 包销 发行公司将全部证券出售给承销团 然后由承销团将证券再出售给公众 承销商赚取证券的买卖价差 如果不能以超过成本的价格将证券全部卖出，风险由承销团全部承担 这是美国最常见的承销形式 代销 承销商必须尽“最大努力”以达成一致的发行价格销售证券 如果发行不成功，风险由公司承担 如果发行价格不够吸引人，发行有可能失败。公司筹集不到资本，还必须承担巨额的发行费用 这种承销方式已不如以前流行了 荷兰式拍卖承销 承销商收到一系列愿出价格和愿买数量的出价单 最终销售价格取能将所有股份都卖出去的最高出价 在知道可能会以一个低于出价的价格成交的前提下，投资者会出一个较高的价格以保证参与到拍卖中 长期以来，短期国库券都是以这种方式销售的 Google是第一家使用荷兰式拍卖进行IPO的大公司 IPO 价格低估 也许是由于缺乏流动市场的价格信息作参考，为IPO定价通常是非常困难的 私有公司的信息不对称情况较已经公开交易的公司更加严重 承销商希望能够保障其客户在IPO中赚得较