煤价中枢下移业绩持续正增长.docxVIP

内容目录 煤炭市场回顾 3 价格回顾：港口煤价中枢下移，坑口表现好于预期 3 市场表现：跑输沪深 300 指数 14.25 个百分点 4 供需情况：供给稳中有增，火电发电量增速转正 5 价格展望：动力煤价格有望反弹 6 煤炭板块三季报业绩回顾 7 营业收入：持续上涨，增幅 6.40% 7 归母净利润：较去年同期上涨 5.79% 8 费用分析：财务费用下降明显，期间费用率同比下降 0.71 个百分点 10 现金流分析：经营性净流入回落，筹资性净流出规模扩大 14 资本结构：资产负债率较 2018 年同时期下降 2.51 个百分点 17 投资建议：选择高股息，高稳定标的与转型标的 18 风险提示 19 图表目录 图 1：秦皇岛港与环渤海港动力煤价格走势 3 图 2：京唐港主焦煤价格走势 3 图 3：山西大同南郊 Q5500 动力煤坑口价 3 图 4：内蒙古鄂尔多斯 Q5500 动力煤坑口价 3 图 5：陕西黄陵 Q5000 动力煤坑口价 4 图 6：煤炭板块跑输沪深 300 指数 19.78 个百分点 4 图 7：1-9 月原煤产量同比上涨 4.5% 5 图 8：1-9 月进口量同比增 5.8% 5 图 9：火电发电量增速转正 6 图 10：粗钢、生铁产量保持高增速 6 图 11：水泥产量同比增长 6.8% 6 图 12：六大电厂日耗有所改善 7 图 13：三峡入库水流量 7 表 1：年初至今煤炭板块涨幅榜前十 4 表 2：年初至今煤炭板块跌幅榜前十 5 表 3：2019 年前三季度煤炭上市公司营业收入汇总 7 表 4：2019 年前三季度煤炭上市公司归母净利润汇总 8 表 5：2019 年前三季度煤炭上市公司 ROE 汇总 9 表 6：2019 年前三季度煤炭上市公司期间费用以及期间费用率汇总 10 表 7：2018 年前三季度煤炭上市公司销售费用以及销售费用率汇总 11 表 8：2019 年前三季度煤炭上市公司管理费用以及管理费用率汇总 12 表 9：2019 年前三季度煤炭上市公司财务费用以及财务费用率汇总 13 表 10：前三季度煤炭板块经营性现金流梳理（单位：百万元） 14 表 11：前三季度煤炭板块投资性现金流梳理（单位：百万元） 15 表 12：前三季度煤炭板块筹资性现金流梳理（单位：百万元） 16 表 13：煤炭板块资产负债率梳理 17 煤炭市场回顾 价格回顾：港口煤价中枢下移，坑口表现好于预期 动力煤港口价中枢下移，坑口表现好于预期。秦皇岛 Q5500 卡动力煤前三季度均价为 598.35 元/吨，较去年同时期的 652.59 元/吨跌 8.33%，其中三季度均价为 585.55 元/吨， 同比下降 7.34%，环比下降 3.85%。坑口方面，前三季度陕西坑口价同比上涨 2.66%，内蒙古坑口价同比上涨 0.83%，大同地区坑口价同比下降 6.37%，三大主产地煤价走势均好于港口价，因此港口价格虽然下降，但环渤海动力煤价格保持平稳，上市公司售价多以 坑口价或定价参考环渤海动力煤指数，因此港口煤价的波动对行业利润并未造成太大影 响，甚至由于坑口价同比走高部分上市公司业绩也同比上涨。 炼焦煤前三季度稳中有降，均价略高于去年。前三季度京唐港主焦煤均价为 1775.69 元/ 吨，较去年同时期的1745.24 元/吨上涨1.74%，三季度均价为1693 元/吨，同比下降4.54%，环比下降 4.67%。 图 1：秦皇岛港与环渤海港动力煤价格走势 图 2：京唐港主焦煤价格走势 吨秦皇岛港:平仓价 吨 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 1,000 800 600 400 200 ( 元/ 吨) 2017 2018 2019 2000 1800 1600 1400 01-0202-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 3：山西大同南郊 Q5500 动力煤坑口价 图 4：内蒙古鄂尔多斯Q5500 动力煤坑口价 60(0元/ 吨) 2017 2018 2019 450( 元/ 吨) 2017 2018 500 400 400 350 01-0402-04 01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04 300 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-04 01-04 02-04 03-04