短期融资券评级现状.docx

短期融资券评级现状 一、?短期融资券简介 在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重 要举措。在银行间市场发行短期融资券，对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接 融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、促进货币市场与 资本市场协调发展、维护金融整体稳定具有重要的战略意义。 （一）?短期融资券?-概念 　　短期融资券是指具有法人资格的?非金融企业?，依照规定的条件和程序在?银行间 债券市场?发行并约定在一定期限内还本付息的?有价证券?。短期融资券是由企业发行的 无担保短期?本票?。在?中国?，短期融资券是指企业依照?《银行间债券市场非金融企业债 务融资工具管理办法?》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限 内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（?1?年以内）资金的直接融资方式。 （二）?短期融资券?-种类 1、按发行方式分类?可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。 2、按发行人的不同分类，可将短期融资券分为?金融企业?的融资券和非金融企业的融 资券。?3、按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分为国内融资券和国际 融资券。 （三）?短期融资券?-发行程序 1、公司做出发行短期融资券的决策； 2、办理发行短期融资券的?信用评级?； 3、向有关审批机构提出发行申请； 4、审批机关对企业提出的申请进行审查和批准； 5、正式发行短期融资券，取得资金。 （四）?短期融资券?-存在风险 　　1、信用风险。由于?公司治理结构?不规范，违规成本低，与?企业财务状况?紧密相 连的风险提示处于空白状态。部分企业为了达到低成本融资的目的，对披露的财务数据、 经营业绩进行一定的修饰，隐藏了一定的信用风险。如果现有制度安排中隐藏的信用风 险得不到及时发现和披露，一旦市场扩容，或?经济环境?变化，都会使信用风险迅速扩 大。少数企业违约的信用风险有可能通过市场传导为系统风险，甚至影响到整个 金 融体系?的稳定。 　　2、滚动发行机制隐含?“短债长用?”的投资风险。按现行规定，人民?银行?对企业 发行融资券实行余额管理，监管部门只需控制融资券待偿余额不超过企业净资产的 40%即可。这就使部分企业有可能绕过中长期?企业债?的限制，通过滚动发行短期融资 券进行长期融资。由于监管缺失，难以避免企业将通过短期债融入的资金用作长期投资。 任何中长期投资项目都面临市场、技术、产品等方面的风险，随着短期融资券发行规模 的扩大，其隐含的投资风险将不断加大。 　　3、短期融资券风险可能向银行转移。这主要体现在三个方面：一是隐性担保的潜 在风险。短期融资券是无担保?信用债券?，不少企业将银行授信额度作为提高?偿债能 力的条件，主承销银行出于自身利益，心甘情愿地提供隐性担保。一旦出现违约风险， 企业的信用风险就可能向银行转移和积聚。二是银行自销、自买短期融资券，容易产生 泡沫，造成短期融资券异常?“火爆?”的假象。一旦个别企业出现兑付风险，必然引发 投资者?对相同信用等级短期融资券产生质疑，可能引发大范围抛售， 金融机构?持有 的短期融资券价值将迅速下降。如果银行将短期融资券作为流动性的重要工具，必然导 致银行体系流动性风险的爆发。三是银行竞相承销短期融资券，互相挖客户，容易产生 道德风险和违规风险。 4、信用评级不成熟，道德风险加大。突出表现在评级缺乏时效，使短期融资券发 行时的评级出现终身化倾向；评级手段落后，大多采用长期债券的评级方法，没有 短期债券?的特性；评级标准不统一；监管主体缺位，至今没有明确评级机构的监管部 门，有关法律法规不健全。 二、短期融资券规模 自短期融资券推出以来，发行总额逐年递增，2010?年继续保持快速增长态势，全年 发行短期融资券?442?笔，募集资金规模达?6742.35?亿元，同比大幅增加?46.19%。截至 2010?年?12?月末，短期融资券市场存量总额为?6530.35?亿元，较?2009?年末增加了 1969.30?亿元。 三、短期融资券评级意义 为配合我国债券市场上非主权债券的发行，中国人民银行前不久发布了在银行间债券 市场发行债券进行信用评级的公告，要求所有在银行间债券市场公开发行短期融资券、金 融债的企业必须聘请具有资质和公信力的资信评级机构进行信用评级并进行必要的信息披 露。根据国际先进经验，对面向市场公开发行的债券进行信用评级是债券市场发展的基础。 过去我国发行的企业债券都有实力雄厚的机构作为担保，违约风险很小，但是随着无担保 的企业短期融资券、次级金融债券的陆续发行，过去被投资者忽略的信用风险再次凸现出 来。 信用评级是资信评级机构根据独立、公正、客观的原则，对面向社会公开发行债券筹 资的发债人的整体信用状况进行综合分析