- 1、本文档共15页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
案例分析:货币互换
IBM公司与世界银行
案例场景:
世界银行在国际上借入资金,并将筹措到的资金贷放给发展中国家用以支持其建
设项目。世界银行基于自身资金成本设定一定的贷款利率向借款人收取利息。在
这一过程中,世界银行会寻求最低的融资成本。
各国利率水平 (1981年):
美国利率:17%(由于抗通胀货币政策的推行,此时利率水平非常高)
西德利率:11%
瑞士利率:8%(相对最优选择)
世界银行面临的问题在于:瑞士政府对世界银行在该国的借贷设定了一定的限制。
世界银行在瑞士只允许借入限额以内额度的资金,这种限制同样在西德也存在。
在1981年,IBM持有大量瑞士法郎(CHF)和德国马克(DEM)计价的债务,因此
必须使用瑞士法郎及德国马克进行债务偿还。
IBM与世界银行制订了一份协议,协议中世界银行在美国市场借入美元债务,并且
将此笔债务的偿付义务(debt payment obligation)与IBM的瑞士法郎(CHF)和
德国马克(DEM)形式的债务偿付义务相交换。
此项互换协议的完整细节未被完全公布。后续的描述主要参考D.R, Bock在“Swap
Finance, Euromoney Publications”上发表的论文。
具体细节:
1、IBM
在20世纪70年代中期,IBM发行了以瑞士法郎(CHF)和德国马克(DEM)计价的债券
债券到期日:1986年3月30日
发行总量:
2亿瑞士法郎(200 million CHF),息票率6.1875%(p.a.)
票息支付 = CHF 12.375 million (200M CHF * 0.061875)
3亿德国马克(300 million DEM),息票率10% (p.a.)
票息支付 = DEM 30 million(300M DEM * 0.01)
瑞士 德国
CHF 12.375M DEM 30M
4
在1981年,美元(USD)相对于瑞士法郎(CHF)与德国马克(DEM)大幅升值。
具体地,100 DEM 券息支付换算为美元的变化如下:
1980.03,汇率水平:St = 0.5181 USD/DEM 券息支付:Coupon = 51.81 USD
1981.08,汇率水平 :St= 0.3968 USD/DEM 券息支付:Coupon = 39.68 USD
升值率:24%
CHF计价的券息支付情况类似。
在这一币值变化过程中,IBM外币债务换算为美元的价值下跌,因此IBM也享受到了预期
外的资本收益。
注:IBM存在外汇风险暴露(FX risk exposure)
2、世界银行
世界银行在当前市场环境下希望寻求瑞士法郎与德国克朗计价的债务,然而由于限
制不能直接实现融资。但世界银行能够以有吸引力的利率借入美元债务。
美元券息
美国
市场
美元本金
3、所罗门兄弟银行(Solomon Brothers)
IBM与世界银行双方都能在USD与CHF、DEM的互换中受益。Solomon Brothers就此
提出一个简单的货币互换协议:
瑞士 德国
CHF 12.375M DEM 30M
CHF
DEM 30M
美元券息
12.375M
您可能关注的文档
- 我国存款类金融机构.pdf
- 我国金融行业发展历程与现状.pdf
- 可贷资金利率理论.pdf
- 利率风险规避策略——利率互换.pdf
- 利率风险规避策略——利率敏感性缺口管理.pdf
- 通货膨胀对利率的影响.pdf
- 常用风险度量方法简介.pdf
- 非完美市场下的无套利定价定理及证明.pdf
- 风险中性定价.pdf
- 风险中性定价与无套利定价的等价性.pdf
- 2024年05月山东交通职业学院招考聘用博士研究生50人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽芜湖市弋江区老年学校(大学)工作人员特设岗位公开招聘2人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东东营河口区教育类事业单位招考聘用22人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东交通职业学院招考聘用100人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东威海职业学院招考聘用高层次人才2人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽石台县事业单位工作人员33人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东滨州市博兴县事业单位公开招聘考察笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月安徽蚌埠固镇县湖沟镇选聘村级后备干部7人笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东省安丘市教育和体育局所属事业单位学校公开2024年招考232名工作人员笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
- 2024年05月山东临沂临港经济开发区工作人员(5人)笔试历年典型题及考点剖析附带答案含详解.docx
文档评论(0)