罗纳-普朗克公司的私有化-案例主体终稿.pdfVIP

罗纳•普朗克公司的私有化1 摘要:1993年，法国政府针对国有制药公司罗纳•普朗克公司进行私有化计 划，该计划成功的关键是如何调动公司员工参与购买公司股份的积极性。1993 年初公司已经进行了部分私有化，尽管政府和公司都鼓励公司雇员在公司私有化 过程中购买公司的股份，提供了优厚的折扣和补贴，然而这项试图推行的计划却 遭遇到了挫折，罗纳•普朗克公司的法国员工对购买股份反应冷淡。此时，信孚 银行（Bankers Trust）向公司的财务总监提出了一项建议，可能会增加员工对 于购买公司股票的参与程度。这项方案向员工保障一个最低的投资回报率，同时 还能享受到股价上涨带来的利润。公司的财务总监需要决定是否向董事会和法国 政府提议在未来的私有化过程中采纳这项方案。 1、罗纳•普朗克公司 在1993年，罗纳•普朗克公司是法国最大的化学公司也是世界第七大化学 公司，拥有84500名员工。该公司始建于1928年，由以里昂为中心的罗纳米尔 斯化学公司和以巴黎为中心专注于化学制药的普朗克兄弟公司两家公司合并而 成。罗纳•普朗克公司的生命科学业务，包括卫生健康和农业部门，贡献了其1992 年收入81.7亿法郎（14亿美元）的50%，占整个部门营收的86%。卫生健康部 门生产人类医药产品（包括抗酸氢氧化铝混合物与抗癌症和艾滋病的先进药物）， 兽药，动物营养补充剂，农业部门生产农药。该公司的化工业务包括三个部门： 有机和无机中间体部门，特种化学部门，纤维和聚合物部门。公司在各项业务上 都是行业中的主导企业，核心业务均排名世界前五，而且还是世界制药企业前十 强。参见财务报表附录表A1。 罗纳•普朗克公司在 1982年Franois Mitterand执政时期进行了国有化。 FranoisMitterand政府国有化了法国五大企业集团，重组了法国的化学公司以 促进国际化发展。罗纳•普朗克公司的化肥业务转让给了另一家公司，作为回报 得到了其现在制药业务基础的资产。整个80年代，罗纳•普朗克公司进行了一系 列收购来促进其化学和制药业务在国际上的发展。1986到1989年间，公司在美 国进行了大大小小18项并购，包括在1990年出资33亿美元参股美国企业Rorer 集团。Rorer集团的收购是公司在1991年北美收入所占比例从3%提到23%的决 定性因素。总体上看，1987到1991年，公司花了400亿法郎在并购上，使公司 收入翻了一番。 1 Hui Wang (associateprofessorinCentralUniversityofFinance 作者简介：王辉（ ， ），女，中央财经大学副教授 andEconomics)。2案例主体部分引自哈佛案例库 3案例真实，公司名称未经掩饰处理。 作为一个国有企业，罗纳•普朗克公司几乎全归国家和几大国有核心集团所 拥有。表1给出了1992年12月31日，公司的股权结构和投票权分配情况。如 表A中所显示的那样，在1992年公司的资本结构包括基础的普通股（A）和优先 股（B）。所有的普通股都是由法国政府或是政府控制的公司所拥有。然而，尽管 作为国有企业，公司还是向公众提供了不具有投票权的股权证券。不具投票权股 票，或者叫PICs（preferredinvestmentcertificates“B”）类股票在1985 和1987年都有发行过。这种股票的权利和义务由法国法律确定；这种股票所有 者能够在每年获得5法郎的优先股息再加上与普通股一样的浮动股息。只有当 集团净利润为正时，才会发放非积累优先股息。这些PICs股票在巴黎证券交易 所，纽约证券交易所和伦敦证券交易所自动报价系统（SEAQ）国际市场上交易。 附录表A2给出了PICs类股票的价格。 表11992年12月31日罗纳•普朗克公司的股权结构和投票权分配 股东 百分比 账面资本 投票权 普通股（A类股） 法国政府 56.92% 77.52% Lyonais信贷* 9.48% 9.48% AGF* 8.57%