宏观经济因素对证券市场态势影响.pdfVIP

宏观经济因素对证券市场 态势影响 内容提要:证券市场态势多变这是因为影响证券市场的 因素多而且复杂就宏观经济走势、货币供应量、利率等三个 方面对证券市场态势的影响进行分析一、宏观经济走势对证 券市场的影响宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基 本因素证券市场是整个国民经济的重要组成部分它在宏观经 济的大环境中发展同时又服务于国民经济的发展从根本上说 股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的经济的周期决定 股市的周期股市周期的变化反映了经济周期的变动经济周期 包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段一般来说在经济衰退 时期股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期股价指数跌至最 低点；当经济复苏开始时股价指数又会逐步上升；到经济繁 荣时股价指数则上涨至最高点宏观经济走势影响股价变动但 宏观经济走势与股市趋势的变动周期不是完全同步的2002年 10 月两个数据在中国证券业界引起了广泛关注一个数据是 2002 年前三个季度中国国内生产总值同比增长 7.9％一个数 据是 2002年 1～10月上证指数跌幅达到 7.9％一正一负宏观 经济走势与证券市场走势看上去形同陌路相互背离让投资者 感到困惑实际上无论是宏观经济还是股票市场都存在着各自 1 周期性变化的特征股市周期是指股票市场长期升势与长期跌 势更替出现不断循环反复的过程即牛市与熊市不断更替的现 象以上海证券市场为例对中国的股市周期进行分析中国股市 运行的第一个周期是从 1990 年 12 月 19 日的 100 点至 1996 年 1月的 512点其中大牛市阶段为 1990年 12月 19日的 100 点至 1993 年 2 月 16 日的 1558 点；大熊市阶段为 1993 年 2 月 16 日的 1558 点至 1996 年 1 月的 512 点第二个周期是从 1996 年 1 月的 512 点至今其中大牛市阶段是 1996 年 1 月的 512点至2001年6月的2245点从此股市出现了较大的下跌行 情同期中国宏观经济运行的状况为1978～1990年期间中国经 济运行的总体态势是经济增长的稳定性在逐步增强经济增长 的质量有所提高1991～1999年期间中国经济先是快速增长越 过高峰后以小幅缓收为基调而且收缩期明显增长 （从 1993年 步入经济收缩期开始到1999年底7年内GDP增长率平均每年 下降 1 个百分点左右波动较为平缓但下滑时间较长）进入 2000年中国的经济增长率结束了连续 7年的下滑过程（1999 年为 7.1％2000年为 8％2001年为 7.3％2002年为 8％）经济 周期是根本经济从衰退、萧条、复苏到高涨的周期性变化是 形成股市牛熊周期性转换的最基本的原因正是从这种意义上 讲股市是国民经济的晴雨表但这并不代表两个周期是完全同 步的作为一个相对独立的市场股市的波动也存在着自身特有 的规律在实际运行中股市周期反映经济周期有着独特的特点 2 从而造成了股市周期与经济周期不同步甚至背离的现象二、 货币供应量对证券市场的影响货币供应量与股票价格一般是 呈正相关关系即货币供应量增大使股票价格上涨反之货币供 应量缩小则使股票价格下跌但从1994年以来我国货币供应量 的增长与股市的增长率变化比较货币供应量的变化就不能准 确地反映股市的变化如 1994、1995、1998这三年上证指数的 增幅都是负数而同期我国的货币供应量（M2）的增幅分别是 34.53％、29.47％、14.87％；1996、1997、1999、2000这四 年上证指数的增幅分别是 65.14％、30.22％、19.18％、51.73 ％同期我国的 M2增幅分别是 25.26％、19.58％、14.74％、 12.27％原本是强相关的两项指标增幅的变化却出现了背离 现象这说明证券市场与货币市场没有完全打通货币政策的传 导机制出现了故障所谓货币政策的传导机制是指一定的货币 政策工具如何引起社会经济生活的某些变化最终实现预期的 货币政策目标对货币政策传导机制的分析在西方主要有凯恩 斯学派和货币学派凯恩斯学派的主要思路通过货币供给的增 减影响利率利率的变化通过资本边际效益的影响使投资以乘 数方式增减而投资的增减会进而影响总支出和总收入凯恩斯 学派传导机制理论的特点是对利率这一中介指标特别重视货 币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用更强调货