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contents 01 品牌服装
02 纺织制造
03 投资策略
04 风险提示
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2
01 品牌服装
冰火两重天，高端显韧性
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1.品牌服装：冰火两重天，高端显韧性
1.1.行业表现：终端低迷，量价齐缓
2019年服装终端零售额增速呈现断崖式下行：1-9月限额以上服装类零售额累计同比增速仅3%，较去
年同期下滑6.7pct；分月度看，除3月和8月实现分别实现6.3%和5.6%的同比增速外，其余月份增速均不超
过5%，4月增速甚至下滑。
今年销量略有改善，但呈现出提价乏力态势：
·2019年上半年服装总体平均销量下降5.08%，其中Q1同比下降10.71%，Q2同比上涨0.75%
·2017Q4-2018Q3年服装提价均在两位数水平，2018Q4价格同比略降，2019Q1有所改善，2019Q2再次
同比下降2%，我们判断Q4、Q2主要受“双11”和“618”电商活动影响。
图表2 ：17Q1-19Q2单季服装类量价同比增速（%）
图表1：14-19年9月服装类销售额累计同比增速（%）
50%
12 服装类零售额累计同比 零售额（%） 零售量（%） 提价（%）
40%
30%
10
20%
8 10%
0%
6
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